{"id":236885,"date":"2018-10-10T12:00:29","date_gmt":"2018-10-10T17:00:29","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/pensamientos-de-mercado-de-rgwm-10-de-octubre-de-2018\/"},"modified":"2025-03-11T09:44:55","modified_gmt":"2025-03-11T14:44:55","slug":"pensamientos-de-mercado-de-rgwm-10-de-octubre-de-2018","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/pensamientos-de-mercado-de-rgwm-10-de-octubre-de-2018\/","title":{"rendered":"Pensamientos de mercado de RGWM – 10 de octubre de 2018"},"content":{"rendered":"

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Pensamientos de mercado de RGWM – 10 de octubre de 2018<\/h1>\n

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La ca\u00edda del comercio en la cima: Lo que ocurre bajo el cap\u00f3<\/h2>\n

La combinaci\u00f3n del aumento de las tensiones comerciales mundiales y China y la subida de los tipos de inter\u00e9s siguen pesando en el mercado, y en el momento de escribir estas l\u00edneas, el S&P va camino de tener la peor semana de resultados desde abril. A\u00fan m\u00e1s sorprendente ha sido el comportamiento de los l\u00edderes del mercado: hasta el 9 de octubre,<\/sup> los valores con mejor comportamiento del a\u00f1o han bajado cerca de un -6%, mientras que el mercado en general ha bajado s\u00f3lo un -1,5%. Dejando de lado por un momento los temores macroecon\u00f3micos sobre el comercio y los tipos de inter\u00e9s (de los que ya hemos hablado anteriormente como algo exagerados), quer\u00edamos centrarnos en la cuesti\u00f3n del bajo rendimiento de los l\u00edderes del mercado e investigar si se trata de una se\u00f1al de advertencia temprana de que el mercado alcista de una d\u00e9cada est\u00e1 a punto de agotarse. <\/p>\n

Una de las principales preocupaciones de muchos inversores ha sido la escasa amplitud del mercado. Cuando un peque\u00f1o grupo de valores contribuye a la mayor parte del rendimiento global del mercado, puede producirse una inestabilidad potencial si ese \u00abliderazgo\u00bb en la cima flaquea. Esta situaci\u00f3n puede deberse a varios factores: cambios en la asignaci\u00f3n de activos, valoraci\u00f3n fundamental o incluso factores t\u00e9cnicos, pero la cuesti\u00f3n clave que hay que abordar es si estos cambios presagian o no un peligro mayor para el mercado o el sector en general. <\/p>\n

Esta es la situaci\u00f3n a la que se enfrentan hoy los inversores. Las 10 primeras empresas han representado el 53% de la rentabilidad total del \u00edndice S&P 500 en lo que va de a\u00f1o, frente al 30% en 2017. A primera vista, este es exactamente el tipo de situaci\u00f3n que ha preocupado a muchos participantes del mercado y parece ser un tema clave detr\u00e1s de la reciente asignaci\u00f3n de activos lejos de los l\u00edderes del mercado y en la rotaci\u00f3n sectorial lejos de la tecnolog\u00eda. De hecho, en 2011 y 2015 se produjo una rotaci\u00f3n sectorial similar, durante la cual m\u00e1s del 60% de los nombres del S&P sufrieron ca\u00eddas del 20% o m\u00e1s durante esos a\u00f1os. Sin embargo, si \u00abmiras bajo el cap\u00f3\u00bb al resto de los componentes del S&P hoy surge una imagen diferente. De hecho, el crecimiento medio del BPA de las acciones es del 21%, frente a una media de 20 a\u00f1os del 0,2%.<\/strong> Esto no es indicativo de un mercado excesivamente caro. Desde el punto de vista de la valoraci\u00f3n, el mercado estadounidense en general est\u00e1 en el rango superior de lo normal, pero las estimaciones subyacentes de BPA est\u00e1n significativamente por encima de lo normal. <\/p>\n

El segundo punto que nos gustar\u00eda se\u00f1alar es que estos cambios en el liderazgo del mercado tienen un cierto sesgo estacional. Desde 1990, las acciones del quintil m\u00e1s bajo de rendimiento han superado al quintil m\u00e1s alto en una media de aproximadamente un 1,1% en octubre y noviembre. Esa relaci\u00f3n no existe en ning\u00fan otro periodo mensual. Aunque el precedente hist\u00f3rico no es una f\u00f3rmula para la inversi\u00f3n futura, parece sugerir que puede haber algunas razones no relacionadas con la inversi\u00f3n para la disparidad. Sin embargo, para intentar determinar si esta fase correctiva puede o no conducir a algo m\u00e1s siniestro, es \u00fatil fijarse en las medidas subyacentes del mercado. <\/p>\n

Es importante destacar que, al menos hasta hoy, la presi\u00f3n vendedora generalizada se ha mantenido moderada y la amplitud de la Bolsa de Nueva York fue positiva ayer. Otra medida notable es que los datos put\/call han empezado a elevarse, una condici\u00f3n que suele asociarse cerca de los m\u00ednimos t\u00e1cticos. Como ya se ha se\u00f1alado, el sector tecnol\u00f3gico ha sido el principal culpable de la debilidad del mercado, y m\u00e1s del 60% de las empresas del sector est\u00e1n marcando m\u00ednimos de 20 d\u00edas. Sin embargo, el lado positivo de los nubarrones en tecnolog\u00eda es que esta situaci\u00f3n ha tendido a presagiar resultados positivos en el futuro, lo que hace que estas ca\u00eddas sean \u00abcomprables\u00bb. Una vez superado este nivel, la rentabilidad media de los 65 d\u00edas siguientes ha sido del 4,2% y del 8,2% la de los 125 d\u00edas siguientes. <\/p>\n

Como ya hemos comentado en anteriores retrocesos del mercado (v\u00e9anse las notas de febrero y agosto de 2017), estos movimientos forman parte de la din\u00e1mica normal del mercado. El factor m\u00e1s importante a la hora de evaluar si estos peque\u00f1os movimientos se convierten en un problema mayor est\u00e1 relacionado con la fortaleza de la econom\u00eda y la trayectoria de los beneficios empresariales. Hasta que no veamos signos de debilidad en esas \u00e1reas, creemos que los periodos vol\u00e1tiles como los que estamos viviendo actualmente son oportunidades para reasignar el riesgo a sectores que est\u00e1n siendo indebidamente penalizados.<\/p>\n

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