{"id":236897,"date":"2018-12-05T12:00:00","date_gmt":"2018-12-05T18:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/rgwm-market-thoughts-5-de-diciembre-de-2018\/"},"modified":"2025-03-11T09:46:42","modified_gmt":"2025-03-11T14:46:42","slug":"rgwm-market-thoughts-5-de-diciembre-de-2018","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/rgwm-market-thoughts-5-de-diciembre-de-2018\/","title":{"rendered":"RGWM Market Thoughts – 5 de diciembre de 2018"},"content":{"rendered":"

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RGWM Market Thoughts – 5 de diciembre de 2018<\/h1>\n

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La semana pasada vimos una evoluci\u00f3n positiva significativa en una amplia gama de sectores de los mercados mundiales de renta variable. El S&P 500 obtuvo una rentabilidad semanal del 4,91%, con la sanidad, el consumo discrecional y la tecnolog\u00eda de la informaci\u00f3n a la cabeza. Los inversores parec\u00edan haber comprendido por fin los par\u00e1metros de la actuaci\u00f3n de la Reserva Federal y se desvanecieron los temores a una pol\u00edtica excesivamente restrictiva de la Reserva Federal. <\/p>\n

Otra sorpresa navide\u00f1a del fin de semana fue que el presidente Trump y el l\u00edder chino Xi Jinping acordaron un \u00abalto el fuego\u00bb de 90 d\u00edas en la actual guerra comercial.<\/p>\n

Como era de esperar, los mercados de renta variable subieron el lunes al conocerse la noticia, sum\u00e1ndose a los avances de la semana anterior. Las \u00abrespuestas\u00bb a las preguntas m\u00e1s acuciantes del mercado parec\u00edan haberse resuelto y la atenci\u00f3n volvi\u00f3 a centrarse en los fundamentos actuales. <\/p>\n

Ayer, el mercado cay\u00f3 ~3% puntos al surgir dudas sobre el grado exacto de avance de las conversaciones comerciales con China. El tuit del Presidente Trumps \u00abtariff man\u00bb no hizo nada por calmar a los inversores; de hecho, el mercado cay\u00f3 casi un 2% tras esa publicaci\u00f3n. <\/p>\n

\u00bfD\u00f3nde nos deja eso hoy?<\/h2>\n

El fil\u00f3sofo griego Arist\u00f3teles origin\u00f3 el concepto de \u00abhorror vacui\u00bb – traducido libremente como \u00abla naturaleza aborrece el vac\u00edo\u00bb. En nuestra opini\u00f3n, esto parece encarnar el estado actual de los mercados financieros. Los mercados financieros aborrecen la incertidumbre, el vac\u00edo de informaci\u00f3n. Normalmente, este vac\u00edo de incertidumbre es sustituido por el miedo y el aumento de la volatilidad. Piensa en la reacci\u00f3n que tienen la mayor\u00eda de los padres cuando un hijo no est\u00e1 en casa una hora despu\u00e9s del toque de queda. \u00abAlgo malo tiene que haber pasado\u00bb: la psicolog\u00eda humana se fija primero en el peor escenario posible, aunque normalmente sea la probabilidad menos probable. M\u00e1s que ninguna otra cosa, esto explica el reciente comportamiento de los mercados financieros. <\/p>\n

El New York Times habla de la psicolog\u00eda del mercado financiero:<\/p>\n

\u00abNo se puede complacer a la comunidad financiera. La evidencia de un crecimiento m\u00e1s fuerte est\u00e1 produciendo miedo a un crecimiento excesivo, lo que hace caer a los mercados. Los mercados simplemente se est\u00e1n comportando de forma irracional, y as\u00ed ha sido durante varios meses. La pregunta es \u00bfpor qu\u00e9?<\/p>\n

Esto resume la psicolog\u00eda actual del mercado, salvo que se escribi\u00f3 en 1994. En los 6 a\u00f1os siguientes se produjo un crecimiento explosivo de las valoraciones de las acciones estadounidenses, aunque pocos habr\u00edan predicho ese resultado en aquel momento. <\/p>\n

No nos dedicamos a la predicci\u00f3n. Lo que hacemos es gestionar el riesgo. Como hemos afirmado en casi todos los comunicados, evitar riesgos y p\u00e9rdidas importantes es el factor primordial para acumular riqueza a largo plazo. \u00c9ste es nuestro principal objetivo. Sin embargo, eso no significa que evitemos todo riesgo. Caracterizar\u00edamos el entorno actual como de mayor riesgo, pero de naturaleza a corto plazo. No vemos suficientes pruebas de que los indicadores actuales en este entorno de mercado est\u00e9n se\u00f1alando una recesi\u00f3n. <\/p>\n

\u00bfCu\u00e1ntas veces m\u00e1s subir\u00e1 la Fed los tipos y cu\u00e1les ser\u00e1n los efectos duraderos en el mercado?<\/h2>\n

La curva de rendimientos actual implica que el mercado est\u00e1 valorando ahora un final definitivo para este ciclo de endurecimiento y es un objetivo superior para el tipo de los Fondos Federales del 3,00% a finales del a\u00f1o que viene (3 subidas m\u00e1s), y luego recortes a m\u00e1s tardar en 2021. As\u00ed pues, la mejor forma de interpretar esta inversi\u00f3n es que es un mensaje del mercado a la Fed para que \u00a1DETENGA! <\/p>\n

Como mencionamos en nuestro bolet\u00edndel 30 de<\/sup> octubre, uno de los indicadores de recesi\u00f3n m\u00e1s fiables ha sido el nivel del tipo de los Fondos Federales en relaci\u00f3n con el PIB nominal (el tipo real del PIB m\u00e1s la inflaci\u00f3n). Cuando el tipo de los Fondos Federales supera la media m\u00f3vil de 2 a\u00f1os del PIB nominal, es una se\u00f1al clara de que la pol\u00edtica de la Fed es restrictiva y un fuerte indicador de recesi\u00f3n. La perspectiva actual de menos agresividad y menos subidas de tipos hace que la posibilidad de que esto ocurra sea a\u00fan menos probable. <\/p>\n

\u00bfY la inversi\u00f3n de la curva de rendimiento como se\u00f1al de recesi\u00f3n inminente?<\/h2>\n

Esto se ha convertido recientemente en un tema candente entre los inversores. Las inversiones de la curva de rendimientos son una se\u00f1al, no una causa de recesi\u00f3n. Sin embargo, la fiabilidad de esta se\u00f1al es cuestionable tras el entorno de tipos de inter\u00e9s manipulados a escala mundial de los \u00faltimos 10 a\u00f1os. Desde 2008, los bancos centrales mundiales han adoptado una serie de herramientas de pol\u00edtica monetaria poco ortodoxas para estimular la econom\u00eda, como la compra de activos y los tipos de inter\u00e9s negativos. A medida que los bancos centrales normalizan gradualmente la pol\u00edtica monetaria, pueden producirse a su vez efectos en cadena en la forma de la curva de rendimientos. <\/p>\n

\u00bfEstado actual de la guerra comercial con China y\/u otros pa\u00edses?<\/h2>\n

Inmediatamente despu\u00e9s del fin de semana, parec\u00eda que se hab\u00edan logrado avances significativos en la consecuci\u00f3n de un compromiso para poner fin a la guerra comercial. Antes del acuerdo, se hab\u00eda fijado un incremento arancelario del 10% al 25% que afectar\u00eda a productos chinos por valor de 200.000 millones de d\u00f3lares el1 de<\/sup> enero. A cambio de la pausa de 90 d\u00edas, China comprar\u00eda una cantidad no especificada pero aparentemente \u00abmuy sustancial\u00bb de productos agr\u00edcolas, industriales y electr\u00f3nicos. Sin embargo, el presidente Trump sigui\u00f3 al anuncio con un tuit en el que se autoproclamaba \u00abhombre de aranceles\u00bb. Esto, combinado con una postura menos confiada de la Casa Blanca, volvi\u00f3 a sumir al mercado en la confusi\u00f3n sobre si se avecinaba una escalada o una desescalada. Las actuales tensiones comerciales y los intercambios arancelarios entre EE.UU. y China han producido una enorme incertidumbre en el mercado, produciendo un fuerte viento en contra que ha frenado el mercado de forma significativa. Independientemente de los titulares del d\u00eda, es importante se\u00f1alar que ambos l\u00edderes pueden beneficiarse de un compromiso mutuamente beneficioso. Si nos fijamos en qui\u00e9n puede perder m\u00e1s con la imposici\u00f3n continuada de aranceles, el estado actual de los mercados y la econom\u00eda chinos se\u00f1alar\u00eda al presidente Xi. Seguimos creyendo que se alcanzar\u00e1 dicho acuerdo de \u00abalto el fuego\u00bb. Una mitigaci\u00f3n de las tensiones comerciales eliminar\u00eda uno de los obst\u00e1culos m\u00e1s preocupantes para los mercados mundiales de renta variable. <\/p>\n

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