{"id":236907,"date":"2019-05-10T12:00:52","date_gmt":"2019-05-10T17:00:52","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/rgwm-market-thoughts-10-de-mayo-de-2019\/"},"modified":"2025-03-11T09:48:25","modified_gmt":"2025-03-11T14:48:25","slug":"rgwm-market-thoughts-10-de-mayo-de-2019","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/rgwm-market-thoughts-10-de-mayo-de-2019\/","title":{"rendered":"RGWM Market Thoughts – 10 de mayo de 2019"},"content":{"rendered":"

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RGWM Market Thoughts – 10 de mayo de 2019<\/h1>\n

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El domingo, el presidente Trump tuite\u00f3 por la tarde que los aranceles actuales del 10% sobre bienes chinos por valor de 200.000 millones de d\u00f3lares aumentar\u00e1n un 25% este viernes; tambi\u00e9n amenaz\u00f3 con imponer otro 25% sobre otros 325.000 millones de d\u00f3lares de bienes chinos \u00aben breve\u00bb. Como era de esperar, el mercado burs\u00e1til no reaccion\u00f3 con amabilidad ante esta noticia. El lunes, el mercado abri\u00f3 con una fuerte ca\u00edda con respecto al cierre del viernes, con un repunte tard\u00edo que le hizo bajar un -0,45% con respecto al viernes. El martes, el mercado cay\u00f3 otro -1,65%, seguido de un -0,16% el mi\u00e9rcoles. A partir de esta ma\u00f1ana, los aranceles ya impuestos se elevaron como se hab\u00eda amenazado, y el S&P 500 abri\u00f3 a la baja otro -0,24%. El aparente deterioro de unas posibles negociaciones fruct\u00edferas ha dejado huella. A pesar de este reciente obst\u00e1culo en el mercado, el S&P 500 ha cedido casi un 15% en lo que va de a\u00f1o. Los fundamentos siguen siendo s\u00f3lidos y persisten los incentivos para que se cierre un acuerdo comercial tanto para EE.UU. como para China. <\/p>\n

Aunque el a\u00f1o ha empezado con fuerza, las dificultades de finales de 2018, cuando el mercado entr\u00f3 en una correcci\u00f3n, han dejado a los inversores psicol\u00f3gicamente ansiosos y recelosos ante cualquier posible debilidad percibida. Sin embargo, es importante situar estos movimientos recientes en el contexto de la historia del mercado. Esta historia muestra claramente que los movimientos del mercado superiores al 2% e incluso al 3% en un d\u00eda no son tan infrecuentes como cabr\u00eda pensar. Es s\u00f3lo nuestro sesgo de memoria el que sugiere que lo son; adem\u00e1s, los movimientos del mercado superiores al 1% son habituales. Si nos fijamos s\u00f3lo en los \u00faltimos 5 a\u00f1os hasta 2018, un periodo definido sobre todo por la falta de volatilidad, ha habido 222 d\u00edas en los que el mercado se ha movido al menos un 1% en cualquier direcci\u00f3n. De esos d\u00edas en ese periodo, hubo 49 d\u00edas en los que el mercado se movi\u00f3 m\u00e1s de un 2% en cualquier direcci\u00f3n y, con la excepci\u00f3n de 2017, cada uno de esos a\u00f1os experiment\u00f3 al menos un movimiento de mercado de tal magnitud. Si nos remontamos m\u00e1s atr\u00e1s, como el periodo 2008-2012, hubo 275 d\u00edas en los que el mercado se movi\u00f3 m\u00e1s de un 2% y 473 d\u00edas en los que se movi\u00f3 al menos un 1%. Aunque ese periodo mostr\u00f3 obviamente un comportamiento dram\u00e1tico, sigue demostrando que el movimiento del mercado que hemos visto esta semana dista mucho de ser anormal. <\/p>\n

El estado actual de la econom\u00eda estadounidense alivia a\u00fan m\u00e1s nuestra preocupaci\u00f3n por el reciente movimiento del mercado. A pesar de las preocupaciones por el comercio y el drama pol\u00edtico, la econom\u00eda sigue siendo fuerte y ha superado el pesimismo que algunos anticipaban por el cierre del gobierno y el efecto riqueza negativo generado por la correcci\u00f3n del 4T 2018. El PIB del 1T 2019 creci\u00f3 un 3,2% q\/q (trimestre sobre trimestre) frente al 2,2% del 4T 2018 y super\u00f3 sustancialmente la previsi\u00f3n de consenso del 2,3% para el trimestre. La tasa de desempleo baj\u00f3 al 3,6% en abril, la m\u00e1s baja desde diciembre de 1969, y las n\u00f3minas no agr\u00edcolas aumentaron en 263.000 puestos. Se produjeron notables aumentos de empleo en los servicios profesionales y empresariales, la construcci\u00f3n, la atenci\u00f3n sanitaria y la asistencia social. Aunque los datos de crecimiento salarial fueron ligeramente m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado, siguieron creciendo un 0,2% m\/m (mes a mes) y un 3,2% a\/a (a\u00f1o a a\u00f1o), lo que dibuja un panorama de un mercado laboral fuerte que sigue endureci\u00e9ndose. Aunque la inflaci\u00f3n general (calculada seg\u00fan la medida preferida de la Reserva Federal, el Gasto en Consumo Personal Global) empez\u00f3 a subir en marzo debido al repunte del precio del petr\u00f3leo, el PCE subyacente cay\u00f3 (el PCE subyacente se centra en los precios no relacionados con la energ\u00eda), con lo que el crecimiento general interanual se situ\u00f3 en el 1,5%, todav\u00eda muy lejos de la tasa de inflaci\u00f3n objetivo del 2%. La Reserva Federal tambi\u00e9n mantuvo su rango objetivo para los tipos de inter\u00e9s en su reuni\u00f3n de mayo, en la que el presidente Powell reafirm\u00f3 la salud de la econom\u00eda y la ausencia de riesgo actual en las condiciones financieras. Por \u00faltimo, el panorama de los beneficios de las empresas en el 1er trimestre de 2019 tambi\u00e9n ha demostrado que las estimaciones de los analistas son demasiado pesimistas. Alrededor del 82,7% de la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til ha comunicado sus datos y, hasta ahora, el 76% de las empresas ha batido en beneficios. <\/p>\n

Volviendo al tema del estado de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, est\u00e1 previsto que el viceprimer ministro chino, Liu He, aterrice en la capital estadounidense el jueves por la tarde e inicie inmediatamente conversaciones con el principal negociador del presidente Trump, Robert Lighthizer. Para especular sobre lo que debemos esperar de estas conversaciones, es importante plantear una pregunta sencilla: \u00bfHan cambiado fundamentalmente los incentivos y lo que est\u00e1 en juego en estas negociaciones? La respuesta a esta pregunta parece ser un claro no. El Presidente de Estados Unidos ya est\u00e1 atrincherado en la campa\u00f1a electoral y se acerca r\u00e1pidamente el calor de la temporada electoral. El drama de Robert Mueller se ha convertido en un drama del fiscal general William Barr y la consecuci\u00f3n de sus dos principales objetivos, la implementaci\u00f3n de la seguridad fronteriza mediante un muro fronterizo y el logro de un acuerdo comercial satisfactorio con China, contribuir\u00eda en gran medida a una campa\u00f1a de reelecci\u00f3n m\u00e1s convincente. <\/p>\n

El presidente Trump ha demostrado sistem\u00e1ticamente que sigue muy de cerca los mercados burs\u00e1tiles y vincula su crecimiento a los \u00e9xitos de la administraci\u00f3n, y est\u00e1 claro que los mercados han reaccionado al sentimiento en torno a la situaci\u00f3n del acuerdo comercial. Por parte china, los datos indicar\u00edan que la consecuci\u00f3n de un acuerdo comercial es m\u00e1s cr\u00edtica para ellos que para EE.UU. En 2018, las exportaciones equivalieron al 18,3% del PIB nominal chino (PIB no ajustado a la inflaci\u00f3n), y los env\u00edos a EE.UU. supusieron el 3,5% del PIB. En comparaci\u00f3n, las exportaciones estadounidenses a China representan s\u00f3lo el 0,6% de nuestro propio PIB. Las exportaciones chinas cayeron un 2,7% en abril, frente a un aumento previsto del 3%, mientras que las importaciones aumentaron inesperadamente un 4%; de esas exportaciones, los env\u00edos a EEUU cayeron un 13,1% respecto al a\u00f1o anterior. Aunque las teor\u00edas generales predominantes en econom\u00eda sostienen que los d\u00e9ficits comerciales bilaterales son una cuesti\u00f3n de poca importancia, la deuda externa de China ascend\u00eda a 1,96 billones de d\u00f3lares a finales de 2018, lo que requiere pagos anuales de 100.000 millones de d\u00f3lares para atender a los deudores extranjeros. Para pagar esta deuda, los bancos chinos necesitan divisas internacionales fuertes en sus bancos. Esta necesidad de d\u00f3lares ha estado afectando directamente a la pol\u00edtica china, como la obtenci\u00f3n de financiaci\u00f3n para sus desarrollos globales de infraestructuras del \u00abCintur\u00f3n y la Ruta\u00bb. La lucha por generar d\u00f3lares ha producido dificultades con la financiaci\u00f3n actual de estos proyectos, hasta el punto de que los bancos chinos incluso han reducido la cantidad de d\u00f3lares estadounidenses que pueden retirar. Desde el punto de vista burs\u00e1til, el \u00edndice compuesto chino de Shanghai ha respondido incluso mejor que el estadounidense a la evoluci\u00f3n de las negociaciones comerciales: ha subido m\u00e1s de un 30% desde principios de a\u00f1o hasta mediados de abril, antes de caer m\u00e1s de un 12,5% desde entonces. \u00c9stos son s\u00f3lo algunos de los incentivos que siguen estando bien presentes para que ambas partes lleguen a un acuerdo comercial y lo apliquen. En general, seguimos siendo optimistas sobre el estado actual del mercado. <\/p>\n

Los incentivos existentes nos hacen ser optimistas respecto a la negociaci\u00f3n de un acuerdo comercial con China. La econom\u00eda estadounidense sigue gozando de buena salud, con signos de normalizaci\u00f3n, pero sigue mostrando un crecimiento s\u00f3lido y un mercado laboral ajustado, y el tono de la Reserva Federal sigue siendo constructivo para los activos de riesgo, como las acciones. Siguen existiendo riesgos en el mundo, dadas las conversaciones comerciales en curso, el dramatismo de las elecciones en nuestro futuro pr\u00f3ximo y la existencia de cuestiones pol\u00edticas internacionales como el BREXIT, las tensiones en Oriente Medio y las posturas de Corea del Norte. Si el panorama del mercado cambia, ajustaremos nuestras carteras en consecuencia. Como siempre, si tienes alguna pregunta o inquietud, no dudes en llamar a nuestra oficina. <\/p>\n

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