{"id":237278,"date":"2024-05-31T15:56:08","date_gmt":"2024-05-31T20:56:08","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/actualizacion-del-mercado-mayo-de-2024\/"},"modified":"2025-04-09T09:42:52","modified_gmt":"2025-04-09T14:42:52","slug":"actualizacion-del-mercado-mayo-de-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/actualizacion-del-mercado-mayo-de-2024\/","title":{"rendered":"Actualizaci\u00f3n del mercado – mayo de 2024"},"content":{"rendered":"

[vc_row padding_top=\u00bb20″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Recapitulaci\u00f3n del mercado – Mayo 2024<\/h1>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Resumen de la situaci\u00f3n econ\u00f3mica y burs\u00e1til<\/strong>[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]\u00bbVende en mayo y vete\u00bb es un mantra popular en los c\u00edrculos de inversores, popularizado por el Almanaque del Operador Burs\u00e1til en relaci\u00f3n con los 6 mejores meses del a\u00f1o para los rendimientos medios del mercado burs\u00e1til. Sin embargo, los inversores que siguieran esta estrategia se habr\u00edan perdido un mercado burs\u00e1til que se recuperaba de las p\u00e9rdidas de abril; en mayo, el S&P 500 ha subido m\u00e1s de un 4% durante el mes. <\/p>\n

Aunque la estacionalidad muestra hist\u00f3ricamente algunas pautas en los mercados(los rendimientos medios<\/a> de noviembre a abril han sido del 7% frente al 2% de mayo a octubre de 1970 a 2023), el mercado burs\u00e1til ha tendido a registrar ganancias durante todo el a\u00f1o y act\u00faa intr\u00ednsecamente como mecanismo de fijaci\u00f3n de precios para una multitud de factores econ\u00f3micos, financieros, geopol\u00edticos y de comportamiento. Una serie de informes m\u00e1s d\u00e9biles sobre el mercado laboral, unos datos de inflaci\u00f3n mejores de lo esperado y unos beneficios empresariales resistentes han contribuido a este mes positivo para la renta variable. <\/p>\n

Resumen del mercado<\/h2>\n

Como se mencion\u00f3 en la introducci\u00f3n, el S&P 500 tuvo un mes fuerte, con una rentabilidad superior al 4%. A la cabeza del \u00edndice estuvo el sector tecnol\u00f3gico, que registr\u00f3 rendimientos de dos d\u00edgitos superiores al 10%. Los servicios p\u00fablicos y los servicios de comunicaci\u00f3n tambi\u00e9n fueron sectores punteros, con rendimientos superiores a los del mercado del 9% y el 6,6% respectivamente. Los valores energ\u00e9ticos fueron los \u00fanicos detractores negativos, con p\u00e9rdidas del -0,40%. <\/p>\n

Las grandes capitalizaciones estadounidenses no fueron las \u00fanicas beneficiarias del mes positivo. Las acciones de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n mantuvieron m\u00e1s que de sobra el ritmo, con rendimientos ligeramente superiores al 5%. Las acciones internacionales y de los mercados emergentes fueron a la zaga de sus hom\u00f3logas estadounidenses, pero tambi\u00e9n obtuvieron ganancias respetables del 2,7% y el 1,4% cada una. <\/p>\n

Probablemente contribuy\u00f3 a la recuperaci\u00f3n de las acciones un modesto descenso del rendimiento de los bonos. El rendimiento del Tesoro a 10 a\u00f1os termin\u00f3 el mes en el 4,5%, por encima de su m\u00ednimo del 4,3% a mediados de mes, pero muy lejos del m\u00e1ximo de abril del 4,7%. Esta reducci\u00f3n de los rendimientos facilit\u00f3 la recuperaci\u00f3n del mercado de renta fija, y el \u00edndice Barclays Aggregate Bond subi\u00f3 un 1,3%.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233396″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Datos econ\u00f3micos<\/h2>\n

2024 ha sido un a\u00f1o de resistencia de los mercados frente a relatos econ\u00f3micos oscilantes que a veces parecen cambiar de polaridad semana a semana.<\/p>\n

Mientras que la presentaci\u00f3n en abril de un informe sobre el PIB del 1er trimestre mucho m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado y una inflaci\u00f3n m\u00e1s elevada de lo previsto (a trav\u00e9s del IPC y el PCE) avivaron los temores de \u00abestanflaci\u00f3n\u00bb e hicieron bajar al mercado burs\u00e1til, los datos econ\u00f3micos de mayo han pintado un panorama m\u00e1s tranquilo.<\/p>\n

Para empezar el mes, el mercado repunt\u00f3 tras la ansiosamente esperada reuni\u00f3n de la Reserva Federal, en la que los tipos se mantuvieron sin cambios y la ret\u00f3rica del presidente Jerome Powell calm\u00f3 las preocupaciones de los inversores sobre el riesgo de posibles subidas de tipos. La paciencia de la Fed se vio, por el momento, validada por los datos de inflaci\u00f3n y del mercado laboral publicados durante el mes. <\/p>\n

En cuanto al mercado laboral, la tasa de desempleo de abril (publicada en mayo) aument\u00f3 ligeramente del 3,8% al 3,9%; sigue siendo notablemente baja, pero superior a la del mes anterior y por encima de la previsi\u00f3n de que la tasa permanezca est\u00e1tica.<\/p>\n

Quiz\u00e1 m\u00e1s importantes fueron los grandes fallos a la baja en los datos de n\u00f3minas de abril. La variaci\u00f3n de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (175.000 frente a 240.000 exp.) y la variaci\u00f3n de las n\u00f3minas privadas (167.000 frente a 193.000 exp.) registraron p\u00e9rdidas de 65.000 y 26.000 cada una. <\/p>\n

Aunque los datos del mercado laboral reforzaron en parte la historia de moderaci\u00f3n del crecimiento enmarcada en el error del PIB del 1T, tambi\u00e9n actuaron como prueba de que las pol\u00edticas de tipos de inter\u00e9s de la Reserva Federal, ya de por s\u00ed restrictivas, est\u00e1n teniendo un impacto, y tambi\u00e9n pueden sugerir un enfriamiento de la inflaci\u00f3n salarial, dada la relajaci\u00f3n del mercado laboral.<\/p>\n

La clave para un aterrizaje suave y un optimismo continuado del mercado es que se logren ambos lados de la ecuaci\u00f3n, la normalizaci\u00f3n del crecimiento y la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

En cuanto a la segunda parte de la ecuaci\u00f3n, en los informes de mayo se invirti\u00f3 la tendencia reciente de estancamiento. El IPC general del mes de abril (publicado en mayo) se situ\u00f3 por debajo de las expectativas, en el 0,3% intermensual (0,4% exp) y el 3,4% interanual (3,4% exp). Aunque la cifra interanual estuvo en l\u00ednea con las expectativas, se debi\u00f3 al efecto de \u00abredondear\u00bb la cifra desde el 3,36%. <\/p>\n

El dato b\u00e1sico (sin alimentos ni energ\u00eda) tambi\u00e9n estuvo en l\u00ednea con las estimaciones: un 0,3% intermensual y un 3,6% interanual, lo que supuso un importante descenso respecto a la tasa de inflaci\u00f3n del mes anterior.<\/p>\n

El \u00faltimo d\u00eda del mes se conocieron datos adicionales que calmaron las preocupaciones inflacionistas del mercado, y el PCE de abril (la medida de inflaci\u00f3n preferida de la Fed) cumpli\u00f3 en su mayor parte las expectativas del mercado. Cabe destacar que el PCE subyacente de abril (sin alimentos ni energ\u00eda) subi\u00f3 menos de lo esperado, un 0,2% mensual (frente al 0,3% ex). <\/p>\n

El efecto acumulativo de estos informes de datos sobre el sentimiento del mercado ha sido un aumento de las expectativas de recortes de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n

A finales de abril, el mercado de futuros de los fondos de la Fed daba a entender que se producir\u00eda poco m\u00e1s de un recorte de los tipos de inter\u00e9s a finales de a\u00f1o; ahora, ese mismo mercado da a entender que se producir\u00e1n m\u00e1s de 1,5 recortes a finales de a\u00f1o (con una mayor probabilidad de que se produzcan dos recortes en diciembre y un aumento de las probabilidades impl\u00edcitas de que se produzcan recortes en septiembre y noviembre).<\/p>\n

Las previsiones de los inversores sobre los tipos de inter\u00e9s han aumentado mucho desde principios de a\u00f1o, cuando los futuros de los fondos de la Reserva Federal preve\u00edan seis recortes para finales de a\u00f1o.<\/p>\n

La clave para que se produzcan recortes este a\u00f1o y en adelante ser\u00e1 un descenso sostenido de la inflaci\u00f3n que infunda confianza a la Reserva Federal en que el PCE tiende hacia su objetivo del 2%.<\/p>\n

Beneficios empresariales<\/h2>\n

Este mes, la fuerte temporada de beneficios empresariales tambi\u00e9n ha proporcionado un viento de cola a los rendimientos del mercado. Como \u00edndice, el S&P 500 (con 490 empresas declarantes) ha registrado un crecimiento general de las ventas del 4,08% y de los beneficios del 7,8%, respectivamente. Ambas medidas han superado las expectativas en un 1,02% y un 8,27% respectivamente. <\/p>\n

Los mayores crecimientos absolutos de los beneficios a nivel sectorial han sido los servicios de comunicaciones (40,94%), los servicios p\u00fablicos (30,50%), el consumo discrecional (27,80%) y la tecnolog\u00eda (24,39%). Los servicios inmobiliarios y financieros tambi\u00e9n han registrado un crecimiento de beneficios de dos d\u00edgitos, del 11,27% y el 11,45% respectivamente. <\/p>\n

El crecimiento de los beneficios disminuy\u00f3 en los sectores de la sanidad (-25,46%), la energ\u00eda (-25,40%) y los materiales (-21,50%). Sin embargo, todos los sectores han superado las expectativas del mercado en la temporada de resultados, con sorpresas de dos d\u00edgitos en consumo discrecional (15,68% de sorpresa) y servicios de comunicaci\u00f3n (10,80%).[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233390″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Sorpresas en ventas y beneficios del S&P 500 por sectores (a 31\/5\/2024)<\/em><\/p>\n

[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233391″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Crecimiento de las ventas y los beneficios del primer trimestre del S&P 500 por sectores (a 31\/5\/2024)<\/em><\/p>\n

De cara a la actual temporada de resultados, gran parte de la atenci\u00f3n se centr\u00f3 en las megacapitalizaciones, con especial atenci\u00f3n al grupo de valores conocido como los 7 Magn\u00edficos (AAPL, GOOGL, TSLA, NVDA, AMZN, MSFT y META). Estas empresas de los sectores tecnol\u00f3gico, de comunicaciones y de consumo discrecional han impulsado colectivamente gran parte de la rentabilidad del S&P 500 en lo que va de a\u00f1o (un 22% para los 7 Magn\u00edficos frente a s\u00f3lo un 4% para los del S&P 500 fuera del grupo) y han cotizado a m\u00faltiplos de mercado sustancialmente superiores a los del S&P 500. <\/p>\n

La relaci\u00f3n precio\/beneficios (PER) de los 7 Magn\u00edficos se sit\u00faa en 36,75 frente a 24,42 del S&P 500. Con estas elevadas valoraciones y un creciente nivel de concentraci\u00f3n de la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til del \u00edndice, a algunos inversores les preocupaba, y con raz\u00f3n, que esta temporada de resultados pudiera depender de que relativamente pocas empresas superaran las ya elevadas expectativas centradas en las perspectivas futuras de un superciclo econ\u00f3mico impulsado por la IA. <\/p>\n

Ahora que el polvo se ha asentado, puede decirse que los 7 Magn\u00edficos cumplieron en su mayor\u00eda esta temporada; s\u00f3lo Tesla no super\u00f3 las expectativas del mercado, incumpliendo unas perspectivas para el trimestre ya de por s\u00ed pesimistas. Como colectivo, el \u00edndice super\u00f3 las expectativas de beneficios en casi un 11,5%, con un crecimiento de los beneficios del 52,53%.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233392″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Crecimiento de las ventas y los beneficios de Magnificent 7 en el 1T (a 31\/5\/2024)<\/em><\/p>\n

[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233393″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Las 7 Magn\u00edficas Sorpresas de Ventas y Beneficios del 1T (a 31\/5\/2024)<\/em><\/p>\n

De cara al futuro, la cuesti\u00f3n para los inversores ser\u00e1 si tanto el crecimiento de los beneficios, como los rendimientos del mercado, se ampliar\u00e1n. Aunque los 7 Magn\u00edficos pueden seguir proporcionando rendimientos positivos a los inversores, el aumento de las valoraciones y de las expectativas de ejecuci\u00f3n de las empresas tambi\u00e9n produce un aumento del riesgo de que las expectativas sean menos alcanzables. Las expectativas para otras partes del mercado siguen siendo menos agresivas y las valoraciones aparentemente favorables. <\/p>\n

Nuestra opini\u00f3n es que, aunque los inversores no deber\u00edan evitar a los 7 Magn\u00edficos, dados sus buenos resultados y las perspectivas a largo plazo de sus posiciones en la econom\u00eda de la innovaci\u00f3n, las valoraciones favorables de los restantes componentes del mercado (del resto del espacio de las grandes capitalizaciones, as\u00ed como de las peque\u00f1as capitalizaciones y la renta variable internacional) justifican la diversificaci\u00f3n. Un entorno inflacionista que esperamos que tienda hacia el tipo objetivo de la Fed deber\u00eda conducir a una reducci\u00f3n desde el nivel m\u00e1ximo actual de los tipos de inter\u00e9s, y esto, junto con un debilitamiento del d\u00f3lar, podr\u00eda ser el catalizador de un repunte burs\u00e1til m\u00e1s ampliamente representativo a continuaci\u00f3n. <\/p>\n

Muchas de estas empresas que no pertenecen al colectivo de los 7 Magn\u00edficos son las que m\u00e1s se beneficiar\u00e1n de una reducci\u00f3n de los gastos de intereses en curso y de las presiones inflacionistas. El gr\u00e1fico siguiente muestra c\u00f3mo varios segmentos del mercado (desde el S&P 500, los 7 Magn\u00edficos, las empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n a trav\u00e9s del Russell 2000, y otros) han interactuado sobre una base de correlaci\u00f3n con la fuerza relativa del d\u00f3lar en los dos \u00faltimos a\u00f1os.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233394″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

\u00cdndice burs\u00e1til e \u00edndice d\u00f3lar spot Correlaciones mensuales (1\/1\/2022-5\/31\/2024)<\/em><\/p>\n

Aunque cada uno de estos \u00edndices burs\u00e1tiles ha interactuado de forma algo inversa con la fortaleza del d\u00f3lar, los 7 Magn\u00edficos han tenido una magnitud de correlaci\u00f3n menor en relaci\u00f3n con estos otros segmentos. Si estas correlaciones se mantienen en el futuro, un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil tras las reducciones de los tipos de inter\u00e9s mundiales deber\u00eda beneficiar m\u00e1s al mercado de renta variable m\u00e1s amplio. <\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/h2>\n

A medida que el mercado se adentra en los \u00faltimos siete meses del a\u00f1o, seguiremos observando la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda, los beneficios empresariales, la geopol\u00edtica y, por supuesto, el pr\u00f3ximo ciclo electoral presidencial estadounidense.<\/p>\n

Con muchas piezas en movimiento y una amplia gama de escenarios potenciales, es importante mantenerse alerta, al tiempo que nos centramos en los factores fundamentales que impulsan los mercados. Con la normalizaci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico, un mercado laboral resistente y unos beneficios empresariales s\u00f3lidos, seguimos creyendo que los mercados de capitales est\u00e1n bien posicionados y que es posible un aterrizaje suave, siempre que la inflaci\u00f3n contin\u00fae su lento descenso.[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row padding_top=\u00bb10″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_row_inner css=\u00bb.vc_custom_1722952471241{margin-top: 40px !important;margin-bottom: 30px !important;padding-top: 30px !important;padding-right: 20px !important;padding-bottom: 30px !important;padding-left: 20px !important;background-color: #ffffff !important;border-radius: 15px !important;}\u00bb][vc_column_inner][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

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