{"id":237326,"date":"2024-04-26T08:32:04","date_gmt":"2024-04-26T13:32:04","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/actualizacion-del-mercado-abril-de-2024\/"},"modified":"2025-04-09T12:56:38","modified_gmt":"2025-04-09T17:56:38","slug":"actualizacion-del-mercado-abril-de-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/actualizacion-del-mercado-abril-de-2024\/","title":{"rendered":"Actualizaci\u00f3n del mercado – Abril de 2024"},"content":{"rendered":"

[vc_row padding_top=\u00bb20″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Actualizaci\u00f3n del mercado – Abril de 2024<\/h1>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Una actualizaci\u00f3n sobre la Bolsa, la situaci\u00f3n econ\u00f3mica y la geopol\u00edtica<\/strong>[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]En abril, el mercado se ha enfriado tras lo que ha sido un r\u00e1pido repunte desde el pasado octubre, que se ha prolongado hasta 2024. Tras una racha del 10,5% en el S&P 500, el \u00edndice de valores de gran capitalizaci\u00f3n ha ca\u00eddo algo m\u00e1s de un -3% al llegar a la recta final del mes. Aunque las acciones mundiales siguen subiendo cerca de un 5% en lo que va de a\u00f1o, parece que los inversores se han vuelto m\u00e1s cautos tras varios acontecimientos en el panorama geopol\u00edtico y econ\u00f3mico. <\/p>\n

Resumen del mercado<\/h2>\n

[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233354″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]La escalada de las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo, la reconsideraci\u00f3n de las pol\u00edticas de tipos de inter\u00e9s a corto plazo de la Reserva Federal y la persistente inflaci\u00f3n reciente han contribuido al reciente retroceso del mercado. Los participantes en el mercado har\u00edan bien en situar la reciente volatilidad en su contexto, ya que la historia demuestra que los retrocesos del 5% en las acciones no s\u00f3lo no deber\u00edan alarmar a los inversores, sino que en realidad son bastante habituales.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233353″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]M\u00e1s all\u00e1 del S&P 500, otras partes del mercado (como las empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n, que han perdido un -6% desde sus m\u00e1ximos) han experimentado m\u00e1s volatilidad desde el m\u00e1ximodel 28 de<\/sup> marzo, pero cada uno de estos movimientos est\u00e1 dentro del \u00e1mbito de la volatilidad normal del mercado hasta la fecha.<\/p>\n

Las ca\u00eddas del mercado del 5% se han producido una media de tres veces al a\u00f1o desde 1930. Las correcciones leg\u00edtimas (entre el 10% y el 20%) se han producido de media cada dos a\u00f1os desde 1980. <\/p>\n

Los mercados se han recuperado de la mayor\u00eda de los retrocesos del 5% con facilidad (y, por supuesto, de todos ellos con el tiempo), e incluso los retrocesos m\u00e1s profundos no garantizan un a\u00f1o negativo para los rendimientos. En 14 de 22 ocasiones (64%) desde 1980 en las que el mercado experiment\u00f3 una ca\u00edda de dos d\u00edgitos, el mercado termin\u00f3 el a\u00f1o con un rendimiento positivo<\/a>. <\/p>\n

En este momento, no prevemos una correcci\u00f3n profunda del mercado burs\u00e1til. Las estimaciones de beneficios para el pr\u00f3ximo a\u00f1o siguen mostrando la fortaleza esperada y el consumo sigue mostrando pocos indicios de desaceleraci\u00f3n significativa. Se estima que los beneficios a 12 meses vista del S&P 500 crecer\u00e1n un 9% hasta el a\u00f1o que viene (los pr\u00f3ximos cuatro trimestres) y casi un 12,8% en el periodo siguiente. <\/p>\n

Aparte de las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Medio, la inflaci\u00f3n ha sido el segundo factor de volatilidad. Seguimos creyendo que el actual nivel de endurecimiento de la Fed ser\u00e1 suficiente para frenar la econom\u00eda desde su tasa de crecimiento por encima de la tendencia hasta un punto en el que se pueda alcanzar un PIB sostenible moderado, una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la senda hacia unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos. <\/p>\n

Impacto geopol\u00edtico<\/h2>\n

Nuestra visi\u00f3n del conflicto de Oriente Medio desde una perspectiva de inversi\u00f3n ha sido la del mercado hasta este punto. Una de cautela pero no de p\u00e1nico, con un \u00e9nfasis clave en prestar atenci\u00f3n a la informaci\u00f3n de calidad y mirar hacia la historia del mercado y los fundamentos actuales como ayuda en la navegaci\u00f3n. <\/p>\n

Aunque los ataques directos y rec\u00edprocos entre Israel e Ir\u00e1n han preocupado con raz\u00f3n al mundo, ya que sin duda representan una escalada respecto a la \u00abguerra por poderes\u00bb que se ha librado durante generaciones, el nivel real de escalada y el impacto fundamental en la econom\u00eda y el mercado es la cuesti\u00f3n importante que necesita respuesta desde una perspectiva de inversi\u00f3n.<\/p>\n

La palabra clave que hemos visto utilizarse para describir tanto los ataques iran\u00edes como los israel\u00edes es \u00ablimitados\u00bb. En el caso de la andanada inicial iran\u00ed de cohetes y drones lanzada hace dos semanas, el \u00abl\u00edmite\u00bb parece haber estado en el objetivo, la magnitud y la elecci\u00f3n del armamento. <\/p>\n

Aunque en gran medida especulativos, algunos expertos han postulado que la elecci\u00f3n y la ejecuci\u00f3n del ataque iran\u00ed sugieren que fue dise\u00f1ado para tener un impacto m\u00ednimo y al mismo tiempo ser teatral al m\u00e1ximo. Por un lado, el conocimiento del ataque se difundi\u00f3 bastante bien con varias horas de antelaci\u00f3n y, desde luego, no era un secreto bien guardado. Quiz\u00e1s lo m\u00e1s importante es que las decisiones tomadas en el ataque, como el n\u00famero de proyectiles y la falta de uso de misiles hipers\u00f3nicos, han sugerido a algunos analistas militares que reflejan m\u00e1s un deseo de espect\u00e1culo que la intenci\u00f3n de que el ataque causara da\u00f1os o bajas masivas. <\/p>\n

Mientras tanto, los ataques israel\u00edes tambi\u00e9n se han descrito como limitados, siendo el l\u00edmite la elecci\u00f3n del objetivo y el m\u00e9todo de combate. La respuesta fue un ataque a\u00e9reo con un avi\u00f3n no tripulado contra una base a\u00e9rea iran\u00ed, que no caus\u00f3 v\u00edctimas. No ha habido pruebas ni indicios de que Israel apuntara a ninguna instalaci\u00f3n nuclear iran\u00ed. <\/p>\n

En cuanto a sus declaraciones p\u00fablicas sobre el ataque israel\u00ed con aviones no tripulados, hasta ahora el r\u00e9gimen ha minimizado p\u00fablicamente el incidente calific\u00e1ndolo de ataque de \u00abinfiltrados\u00bb; algunos han interpretado esto como el deseo del r\u00e9gimen iran\u00ed de no verse obligado a tomar m\u00e1s represalias en calidad de Estado oficial.<\/p>\n

Podr\u00eda ser que la respuesta israel\u00ed y la subsiguiente marcha atr\u00e1s iran\u00ed en su postura m\u00e1s agresiva sean un intento de restablecer las condiciones del enfrentamiento para volver a la antigua guerra por poderes (militares israel\u00edes contra insurgentes respaldados por Ir\u00e1n) y evitar la escalada hacia una guerra directa entre naciones.<\/p>\n

Es muy importante comprender que ninguna de estas variables est\u00e1 consolidada o es est\u00e1tica, y ser\u00eda un error afirmar que cualquiera de estas conclusiones o previsiones es firmemente predecible. Sin embargo, reconocer los motivos y los posibles resultados es imprescindible para comprender las posibles ramificaciones para los mercados. <\/p>\n

Al considerar el estado de los mercados, un elemento a tener en cuenta es que las tensiones en Oriente Medio son s\u00f3lo un componente que influye en su cotizaci\u00f3n. Pero al evaluar el impacto que han tenido los acontecimientos m\u00e1s recientes, la respuesta parece haber sido bastante modesta. <\/p>\n

Aunque los rendimientos han sido m\u00e1s bajos, el S&P 500 cay\u00f3 s\u00f3lo un ~-1,50% en la semana siguiente al ataque de Ir\u00e1n con drones y cohetes; el \u00edndice s\u00f3lo ha perdido algo m\u00e1s de un 1% desde los ataques. Las empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n tuvieron un comportamiento ligeramente peor a la baja, con un ~-1,57%, pero ahora pierden casi menos de medio punto porcentual (-0,37%). <\/p>\n

El da\u00f1o causado por la nueva informaci\u00f3n de los acontecimientos ha sido m\u00ednimo en los mercados de renta variable, lo que puede sorprender a algunos inversores. Los bonos, aunque vol\u00e1tiles en su recorrido, tambi\u00e9n est\u00e1n casi planos desde los atentados (-0,63%), despu\u00e9s de ver un impulso al alza de los rendimientos de los bonos impulsado por la inflaci\u00f3n y de que el \u00cdndice Barclays de Bonos Agregados cayera un -1% antes del atentado en Israel. <\/p>\n

En las ventas inspiradas por el miedo geopol\u00edtico, cabr\u00eda esperar un repunte de los bonos de alta calidad en una huida hacia la seguridad. Tal vez lo m\u00e1s sorprendente de todo sea el petr\u00f3leo, que baj\u00f3 durante la semana. A principios de mes, el crudo Brent lleg\u00f3 a alcanzar los 91 $, pero ha retrocedido hasta los 80 $ (hoy 89,25 $). <\/p>\n

Como ya se ha dicho, parece que los mercados afrontan esta situaci\u00f3n con cautela, pero no con p\u00e1nico. Los inversores que busquen una referencia hist\u00f3rica pueden encontrar numerosos ejemplos de c\u00f3mo han respondido los mercados a los acontecimientos geopol\u00edticos. [\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233349″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]La disparidad de los resultados de los mercados ante estos acontecimientos ha sido amplia, pero la mayor\u00eda han sido bastante ef\u00edmeros, con una ca\u00edda media equivalente al -5,6% y una duraci\u00f3n de la recuperaci\u00f3n de 13 d\u00edas. Ning\u00fan conflicto es equivalente ni existe en el vac\u00edo, pero es un recordatorio del principio clave de la inversi\u00f3n de abstenerse de reacciones exageradas en la niebla del momento. <\/p>\n

Motores econ\u00f3micos<\/h2>\n

A pesar de la reciente volatilidad y de que el ciclo de noticias se centra en las preocupaciones geopol\u00edticas, hay razones de fondo para seguir siendo optimista respecto a la econom\u00eda y el mercado. Hoy se ha publicado por adelantado el PIBdel 1er<\/sup> trimestre de 2024. La cifra se situ\u00f3 muy por debajo de las expectativas, en el 1,6%, frente a la estimaci\u00f3n media del 2,5%; esto podr\u00eda considerarse una sorpresa a\u00fan mayor, dadas las previsiones de los economistas y la estimaci\u00f3n del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, que en realidad hab\u00eda subido antes del informe debido a los recientes indicadores de crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s positivos. La causa de este fallo fue el correspondiente fallo en el \u00abconsumo personal\u00bb (2,5% frente a una estimaci\u00f3n del 3%), que constituye el principal motor del crecimiento del PIB. <\/p>\n

El segundo aspecto probablemente m\u00e1s preocupante de los informes de hoy para los mercados fue el del \u00edndice de precios PCE subyacente del primer trimestre (la m\u00e9trica preferida de la Fed para la inflaci\u00f3n y la decisi\u00f3n pol\u00edtica). El IPC subyacente se situ\u00f3 por encima de las expectativas, en el 3,7% frente al 3,4% previsto, y represent\u00f3 una aceleraci\u00f3n significativa respecto a la lectura del 2% del trimestre anterior. <\/p>\n

Ma\u00f1ana se publicar\u00e1n las cifras del PCE de marzo, probablemente m\u00e1s relevantes para la situaci\u00f3n inflacionista actual de la econom\u00eda, dado su calendario m\u00e1s reciente.<\/p>\n

Aunque estos datos inflacionistas son elevados, es importante tener en cuenta que uno o incluso tres informes PCE calientes no representan un cambio de fortuna. Hist\u00f3ricamente, la inflaci\u00f3n rara vez ha bajado sin pausas o incluso retrocesos temporales en el camino. <\/p>\n

Si profundizamos en los factores que impulsaron ambos informes, hay motivos para el optimismo, ya que no todo fue tan malo como parec\u00eda. La sorpresa a la baja del PIB se debi\u00f3 en gran medida al aumento del d\u00e9ficit comercial (en l\u00ednea con el reciente aumento de la fortaleza relativa del d\u00f3lar estadounidense) y al gasto en existencias. Si nos fijamos en los componentes m\u00e1s estables del PIB, el consumo interno de servicios y bienes sigue siendo un componente positivo para el crecimiento. <\/p>\n

En cuanto a la lectura de la inflaci\u00f3n, la subida en lo que va de a\u00f1o del valor de los activos y sus costes correspondientes fue una de las razones clave de la sorpresa al alza del PCE subyacente trimestral. Los mismos datos se desprenden de los \u00faltimos informes del IPC, pero estos costes tienen una mayor ponderaci\u00f3n en el PCE. En conjunto, el factor determinante de cara al futuro ser\u00e1 si la inflaci\u00f3n se estabiliza y vuelve a la tendencia a la baja establecida el a\u00f1o pasado. La historia del PIB establecida a partir del reciente informe, al examinar los detalles m\u00e1s finos, muestra un consumidor que se est\u00e1 ralentizando, pero todav\u00eda por encima de un nivel para impulsar un crecimiento del PIB por encima del potencial si los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles se estabilizan en el futuro. No indica una econom\u00eda que se dirija hacia una recesi\u00f3n. <\/p>\n

Creemos que un nivel de consumo ralentizado pero saludable es una prueba de que los esfuerzos de endurecimiento de la Reserva Federal est\u00e1n teniendo el efecto deseado, y en \u00faltima instancia podr\u00eda conducir a una disminuci\u00f3n del ritmo de los aumentos salariales que se traslade a futuras impresiones sobre la inflaci\u00f3n. En \u00faltima instancia, esto probablemente requerir\u00e1 que los costes de alojamiento, que ha sido el componente m\u00e1s pegajoso de la inflaci\u00f3n, se ralenticen. <\/p>\n

Los \u00faltimos datos en este frente son prometedores, pero a\u00fan no concluyentes. Las viviendas iniciadas y las ventas de viviendas existentes se situaron por debajo de las expectativas para el mes, mientras que las ventas de viviendas pendientes y las ventas de viviendas nuevas se aceleraron. Esto evidencia que los tipos hipotecarios m\u00e1s altos pesan sobre el apetito de los propietarios de viviendas por vender, mientras que la nueva construcci\u00f3n sigue llenando s\u00f3lo parcialmente el vac\u00edo, ya que la NAR sigue viendo que la mediana de los precios de la vivienda aumentar\u00e1 un 1,8% este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo. Hay bolsas que han visto descender los precios a nivel regional, mercados como los de Austin y Boise experimentaron r\u00e1pidas subidas durante la pandemia, pero han mostrado valores que, seg\u00fan Zillow, han bajado un 4,1% respecto a hace un a\u00f1o. <\/p>\n

La Reserva Federal y las expectativas de inflaci\u00f3n<\/h2>\n

En lo que respecta a su impacto en los mercados, una econom\u00eda resistente y una inflaci\u00f3n r\u00edgida significan una recalibraci\u00f3n de las expectativas de recortes de los tipos de inter\u00e9s. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se hab\u00eda mostrado optimista en marzo, al declarar que la Reserva Federal, aunque no detall\u00f3 el calendario, esperaba recortes de los tipos de inter\u00e9s este a\u00f1o. <\/p>\n

El \u00abdiagrama de puntos\u00bb de la Fed mostraba una perspectiva de tres recortes. El mensaje p\u00fablico tras los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n ha cambiado desde entonces, y algunos miembros han planteado la posibilidad de que no haya recortes este a\u00f1o. Pero, \u00bfqu\u00e9 significa esto exactamente para los mercados en este momento? <\/p>\n

El mercado de futuros sobre los tipos de inter\u00e9s prev\u00e9 actualmente algo menos de 1,5 recortes de los tipos antes de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Reserva Federal en diciembre, y lo m\u00e1s probable es que el primer recorte se produzca en julio o septiembre. A principios de enero, estos mismos mercados de futuros preve\u00edan 6 recortes para finales de 2024. Teniendo en cuenta lo que ya se est\u00e1 cotizando en los mercados, parece que ya se ha producido la mayor parte del reajuste de las expectativas, aunque s\u00f3lo se aplique un recorte o incluso ninguno a finales de a\u00f1o. [\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233350″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]El mayor riesgo para los tipos de inter\u00e9s en este momento ser\u00eda que se reaceleraran otros elementos de la inflaci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 del refugio. Es un riesgo no descartado, pero no lo vemos como el resultado m\u00e1s probable. <\/p>\n

El crecimiento de los salarios reales ajustados a la inflaci\u00f3n ha ido a la zaga de la inflaci\u00f3n, lo que, aunque desgraciadamente ejerce presi\u00f3n sobre los consumidores, podr\u00eda ayudar a mitigar el potencial de aumento de las m\u00e9tricas de la inflaci\u00f3n subyacente. El resultado esperanzador sigue siendo que unas cadenas de suministro estables y una reversi\u00f3n de los costes de alojamiento hacia el resto de la inflaci\u00f3n subyacente deber\u00edan ayudar a continuar el lento descenso de la inflaci\u00f3n hacia el 2%. <\/p>\n

Como siempre, los economistas y analistas tienden a buscar paralelismos hist\u00f3ricos al evaluar las tendencias subyacentes de la econom\u00eda. Uno de esos paralelismos, postulado por Garzarelli Capital, que ha llamado la atenci\u00f3n ha sido la m\u00e9trica del IPC al evaluar el entorno inflacionista entre la Segunda Guerra Mundial y el presente. <\/p>\n

Desde una perspectiva visual, los gr\u00e1ficos tienen algunas similitudes claras. La inflaci\u00f3n subi\u00f3 r\u00e1pidamente (m\u00e1s de 1 a\u00f1o para el periodo posterior a la II Guerra Mundial y 2 a\u00f1os para el periodo actual), tuvo un r\u00e1pido descenso posterior, y despu\u00e9s una fuerte ca\u00edda (m\u00e1s de 8 meses para el periodo posterior a la II Guerra Mundial y 1 a\u00f1o para el periodo actual), la inflaci\u00f3n hizo entonces una \u00abpausa\u00bb (9 meses para el periodo posterior a la II Guerra Mundial, estamos en el mes 10). Tras la pausa para el periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial, la inflaci\u00f3n reanud\u00f3 un descenso constante hasta una tasa que se convirti\u00f3 en deflacionista.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233351″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Tambi\u00e9n se podr\u00edan establecer algunos paralelismos econ\u00f3micos fundamentales. La econom\u00eda estadounidense posterior a la Segunda Guerra Mundial y su periodo inflacionista se definieron en gran medida por la escasez de oferta y la demanda reprimida. Aunque no se trata de una econom\u00eda de posguerra, la econom\u00eda posterior al COVID tambi\u00e9n vio un desencadenamiento de la demanda tras el levantamiento de los bloqueos y un consumidor motivado por el pago de est\u00edmulos, combinado con problemas de la cadena de suministro relacionados con la pandemia. <\/p>\n

Si el presente se desarrolla como el ejemplo hist\u00f3rico, cabr\u00eda esperar que la breve recesi\u00f3n sufrida en 1948 pueda evitarse por completo, y que pueda evitarse una segunda oleada de inflaci\u00f3n en el futuro. Un descenso de la inflaci\u00f3n ser\u00eda un alivio para los mercados, con un probable repunte de los rendimientos de los bonos que conducir\u00eda a la esperada relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal. <\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/h2>\n

Seguiremos atentos a los continuos acontecimientos que afectan a los mercados. La situaci\u00f3n es din\u00e1mica, con nuevos acontecimientos garantizados en los pr\u00f3ximos d\u00edas y semanas. Las pr\u00f3ximas orientaciones de las empresas a medida que se vayan publicando los resultados del 1T ser\u00e1n una noticia importante que habr\u00e1 que seguir. <\/p>\n

En cuanto a la renta fija, el aumento de los rendimientos en los dos \u00faltimos a\u00f1os ha hecho que los bonos paguen cupones m\u00e1s altos, proporcionando as\u00ed un mayor componente de \u00abcolch\u00f3n\u00bb de ingresos que deber\u00eda ayudar m\u00e1s a estos valores en el futuro y ofrecer protecci\u00f3n a las carteras equilibradas. Mantener la propia inversi\u00f3n a lo largo de un ciclo de mercado completo puede ser a veces mental e incluso emocionalmente agotador, pero ha tenido un gran \u00e9xito a largo plazo.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233352″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Fuente: Bloomberg, FactSet, Reserva Federal, Robert Shiller, Standard and Poor’s, Strategas\/Ibbotson, J.P. Morgan Asset Management<\/em><\/p>\n

[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row padding_top=\u00bb0″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_row_inner css=\u00bb.vc_custom_1722952471241{margin-top: 40px !important;margin-bottom: 30px !important;padding-top: 30px !important;padding-right: 20px !important;padding-bottom: 30px !important;padding-left: 20px !important;background-color: #ffffff !important;border-radius: 15px !important;}\u00bb][vc_column_inner][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

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