{"id":237344,"date":"2023-12-22T11:16:00","date_gmt":"2023-12-22T17:16:00","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/actualizacion-del-mercado-diciembre-de-2023\/"},"modified":"2025-04-14T10:59:56","modified_gmt":"2025-04-14T15:59:56","slug":"actualizacion-del-mercado-diciembre-de-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/actualizacion-del-mercado-diciembre-de-2023\/","title":{"rendered":"Actualizaci\u00f3n del mercado – Diciembre de 2023"},"content":{"rendered":"

[vc_row padding_top=\u00bb20″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Actualizaci\u00f3n del mercado – Diciembre de 2023<\/h1>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Una actualizaci\u00f3n sobre los mercados, los tipos de inter\u00e9s y la situaci\u00f3n econ\u00f3mica<\/strong>[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]La semana pasada, en una medida esperada en gran medida por los participantes en el mercado, la Reserva Federal anunci\u00f3 su decisi\u00f3n de mantener el tipo objetivo de los fondos federales en un intervalo del 5,25%-5.50%. La pausa fue la tercera consecutiva del FOMC tras su \u00faltima subida de un cuarto de punto en la reuni\u00f3n de julio. <\/p>\n

Para las acciones y los bonos, la decisi\u00f3n ha supuesto una inyecci\u00f3n de combustible en un repunte que ha impulsado los mercados al alza tras una ca\u00edda desde finales de julio, tocando fondo a finales de octubre.<\/p>\n

Aunque los inversores hab\u00edan anticipado la pausa en los tipos de inter\u00e9s, parece que las perspectivas de la Fed se recibieron como una sorpresa pesimista y un posible giro desde un r\u00e9gimen pol\u00edtico de posibles subidas a posibles recortes futuros.<\/p>\n

El \u00abdiagrama de puntos\u00bb de los tipos de inter\u00e9s publicado por la Reserva Federal representa la totalidad de este cambio de perspectivas: la previsi\u00f3n media de los funcionarios de la Reserva Federal en la reuni\u00f3n de septiembre mostraba un tipo de los fondos federales previsto para finales de a\u00f1o del 5,125% (lo que representa entre 1 y 2 recortes de un cuarto de punto), mientras que el \u00faltimo diagrama de puntos mostraba un tipo medio previsto del 4,625% (entre 3 y 4 recortes de un cuarto de punto).<\/p>\n

En el momento de la reuni\u00f3n de septiembre, los mercados de futuros de los fondos federales (un mercado de derivados utilizado por los coberturistas y especuladores de tipos) hab\u00edan fijado el tipo previsto para 2024 en el 4,66%; esos mismos mercados de futuros prev\u00e9n hoy un tipo casi un punto por debajo, en el 3,76%.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233367″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Rendimientos del Tesoro de EE.UU.<\/h2>\n

Un ejemplo de este reciente gran cambio a la baja de los tipos esperados son los rendimientos del Tesoro estadounidense, que se han movido universalmente a la baja a lo largo de la \u00abcurva de rendimientos\u00bb. Como sinopsis r\u00e1pida, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense es esencialmente la curva creada cuando se trazan los distintos rendimientos de estos instrumentos de renta fija a trav\u00e9s de sus distintos grupos de vencimientos (desde las letras del Tesoro a 1 mes hasta los bonos del Estado a 30 a\u00f1os). <\/p>\n

Los rendimientos est\u00e1n inversamente relacionados con los precios de los bonos. En el gr\u00e1fico siguiente, la l\u00ednea verde representa los rendimientos actuales, mientras que la l\u00ednea amarilla representa d\u00f3nde estaban los rendimientos hace un mes, y la l\u00ednea azul representa los rendimientos hace un a\u00f1o; todos estos rendimientos son para diversos bonos del Tesoro estadounidense. <\/p>\n

Como muestra la imagen, los rendimientos han bajado significativamente respecto a hace un mes, pero siguen siendo superiores a los del a\u00f1o anterior.<\/p>\n

Dadas las numerosas subidas de tipos de inter\u00e9s propuestas por la Fed durante el a\u00f1o pasado, el cambio m\u00e1s significativo de la curva en ese tiempo se ha producido entre los rendimientos de la renta fija de m\u00e1s corta duraci\u00f3n. Esa parte de la curva es la m\u00e1s sensible a la pol\u00edtica actual de la Fed. <\/p>\n

Cuanto m\u00e1s se avanza en la curva, m\u00e1s controlan el mercado de bonos y sus correspondientes rendimientos las expectativas de tipos de inter\u00e9s futuros. Ah\u00ed es donde se han producido los cambios m\u00e1s significativos desde los \u00faltimos anuncios de pol\u00edtica de la Reserva Federal.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233366″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Rendimiento del mercado<\/h2>\n

Como hemos mencionado en anteriores actualizaciones del mercado, con unos tipos de inter\u00e9s futuros previstos m\u00e1s bajos se prev\u00e9 un techo m\u00e1s alto para las valoraciones de los activos. Estos tipos de inter\u00e9s futuros previstos se traducen en tipos de descuento que se utilizan para equiparar los costes de oportunidad del capital invertido, que, combinados con las tasas de crecimiento previstas, proporcionan a los inversores con un enfoque fundamental una estimaci\u00f3n de los valores intr\u00ednsecos de los activos. <\/p>\n

Este marco de valor fundamental, combinado con la estacionalidad de tendencia positiva que suele experimentarse hacia finales del a\u00f1o natural, ha sido un catalizador para los mercados de muchas clases de activos. Uno de los aspectos m\u00e1s alentadores de este reciente repunte ha sido la amplitud de los rendimientos de calidad. Las acciones estadounidenses de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n, por ejemplo, tras haber quedado rezagadas respecto a sus hom\u00f3logas de gran capitalizaci\u00f3n, han rendido casi un 10% en diciembre. Las acciones de gran capitalizaci\u00f3n, seg\u00fan el S&P 500, han ganado un 3% en lo que va de mes, con sectores c\u00edclicos como el consumo discrecional (6,49%), el inmobiliario (6,13%) y el industrial (5%) a la cabeza de los rendimientos. <\/p>\n

Los servicios de comunicaci\u00f3n (4,26%), el sector financiero (3,47%) y los materiales (3,36%) tambi\u00e9n han obtenido mejores resultados durante el mes. Los valores internacionales (MSIC ACWI ex US) tambi\u00e9n han seguido el ritmo de los estadounidenses, y tambi\u00e9n han rendido un 3% en lo que va de mes. <\/p>\n

Lo m\u00e1s directamente relacionado con la reciente bajada de los tipos de inter\u00e9s ha sido el aumento de los precios de los bonos. Los bonos b\u00e1sicos (Barclays US Aggregate Bond Index) han subido un 3,5% en lo que va de mes, lo que es de agradecer para quienes tengan una cartera equilibrada, moderada o conservadora.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233364″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Condiciones econ\u00f3micas<\/h2>\n

En gran medida, las proyecciones menos halconas de la Reserva Federal sobre los tipos de inter\u00e9s se deben al aumento de las pruebas de que la econom\u00eda se est\u00e1 ralentizando, pero no estancando. Los signos de esta desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica se observaron una vez m\u00e1s el jueves, cuando el producto interior bruto del tercer trimestre se revis\u00f3 a la baja hasta una tasa anualizada de aumento del 4,9%. Esta cifra revisada fue inferior a las previsiones de los economistas. <\/p>\n

El ciclo de endurecimiento de la Fed ya ha producido avances en el frente inflacionista. El informe de la semana pasada sobre el \u00cdndice de Precios de Consumo (IPC) mostr\u00f3 una cifra intermensual ligeramente superior a la esperada, del 0,1%. Aunque fue superior a la estimaci\u00f3n de que no se produjera ning\u00fan cambio, el aumento sigui\u00f3 siendo a un ritmo relativamente modesto en comparaci\u00f3n con las cifras inflacionistas que han experimentado los consumidores durante el aumento de los niveles de precios posterior a la pandemia. <\/p>\n

Si nos fijamos en los datos del IPC sin alimentos ni energ\u00eda, la lectura de la inflaci\u00f3n intermensual estuvo en l\u00ednea con las estimaciones de los analistas, del 0,3%. Los datos interanuales del IPC (tanto el general como el ex alimentos y energ\u00eda) tambi\u00e9n coincidieron con las estimaciones: 3,1% y 4%, respectivamente. <\/p>\n

Mucho m\u00e1s evidentes de los avances de la Reserva Federal en materia de inflaci\u00f3n fueron los informes del \u00cdndice de Precios a la Producci\u00f3n (IPP), que suele ir por delante del IPC en lo que respecta a las tendencias inflacionistas. El IPP sin alimentos ni energ\u00eda se mantuvo estable en noviembre, frente al aumento del 0,2% previsto por el consenso de los economistas. El IPP Demanda Final tambi\u00e9n se situ\u00f3 en el 0%. <\/p>\n

En cuanto al mercado laboral, la trayectoria ha sido menos segura. Tras un gran error con unas solicitudes de subsidio de desempleo superiores a las esperadas en la semana del11 de noviembre<\/sup> (233.000 solicitudes frente a las 220.000 esperadas), en las semanas siguientes las solicitudes han sido inferiores a las esperadas o han estado en l\u00ednea con las estimaciones. <\/p>\n

El \u00faltimo informe del jueves fue un \u00e9xito, con 205.000 solicitudes frente a las 214.000 previstas. Combinado con la tasa de desempleo de noviembre comunicada a principios de mes, un 3,7% por debajo del 3,9% esperado, no se ha producido una erosi\u00f3n correspondiente en el mercado laboral en relaci\u00f3n con la inflaci\u00f3n en este momento. <\/p>\n

El siguiente gr\u00e1fico, que muestra el \u00cdndice de Precios de Consumo (l\u00ednea blanca) y la Tasa de Desempleo de EEUU (l\u00ednea azul) en los \u00faltimos 5 a\u00f1os, muestra tanto los progresos realizados en materia de inflaci\u00f3n como la resistencia del mercado laboral hasta la fecha.<\/p>\n

El gr\u00e1fico muestra c\u00f3mo han respondido los dos puntos de datos a trav\u00e9s de los turbulentos momentos econ\u00f3micos del periodo, que incluyeron una pandemia, un cierre econ\u00f3mico, unas elecciones presidenciales y una crisis inflacionista. En los \u00faltimos a\u00f1os del periodo, se puede observar la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n que, aunque se ha ralentizado en la segunda mitad de este a\u00f1o, ha descendido sustancialmente desde sus m\u00e1ximos, mientras que el desempleo se mantiene notablemente cerca de sus m\u00ednimos.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233365″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]A medida que nos acercamos a las vacaciones y al final de 2023, la atenci\u00f3n de la mayor\u00eda de los inversores ya se habr\u00e1 desplazado hacia 2024. La mayor parte de los datos econ\u00f3micos descritos anteriormente parecen respaldar en gran medida el escenario de \u00abaterrizaje suave\u00bb, que antes se consideraba improbable. Es decir, un escenario en el que la inflaci\u00f3n se mantiene en el 2%, el desempleo aumenta, pero se mantiene en un nivel saludable, y la econom\u00eda se ralentiza a un ritmo sostenible, pero sigue creciendo. A\u00fan podr\u00eda producirse una recesi\u00f3n moderada pero superficial, que probablemente provocar\u00eda volatilidad en los mercados, pero creemos que ser\u00eda un peque\u00f1o bache en el camino hacia una econom\u00eda m\u00e1s sana y un retorno al crecimiento a largo plazo de los mercados de capitales. <\/p>\n

2024 no estar\u00e1 exento de desaf\u00edos, algunos riesgos ya claramente reconocidos incluyen las cuestiones geopol\u00edticas en curso en Europa, China y Oriente Pr\u00f3ximo, y unas elecciones presidenciales el pr\u00f3ximo noviembre; todos ellos los seguiremos observando y proporcionaremos nuestro an\u00e1lisis a medida que se desarrollen.<\/p>\n

Aunque la inflaci\u00f3n se ha desacelerado sustancialmente en su ritmo de aumento, el nivel general de precios sigue siendo dolorosamente alto para muchos estadounidenses, y es probable que los precios en algunas \u00e1reas tengan que bajar o que sea posible el riesgo de un segundo repunte de la inflaci\u00f3n (por una posible ronda futura de aumentos salariales). Seguiremos atentos a estas cuestiones, y a otras nuevas que surjan inevitablemente, tanto desde el punto de vista de la gesti\u00f3n del riesgo como de la valoraci\u00f3n de las oportunidades. <\/p>\n

Los fundamentos de la econom\u00eda siguen siendo s\u00f3lidos y parecen estar mejorando en muchos de los componentes cr\u00edticos, y la ejecuci\u00f3n empresarial de los beneficios sigue siendo en su totalidad s\u00f3lida, como demuestran las sorpresas alcistas del S&P 500 en el agregado del \u00faltimo trimestre. Estos factores nos llevan a ser optimistas respecto a los mercados en 2024 y en el horizonte a m\u00e1s largo plazo posterior.[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row padding_top=\u00bb0″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_row_inner css=\u00bb.vc_custom_1722952471241{margin-top: 40px !important;margin-bottom: 30px !important;padding-top: 30px !important;padding-right: 20px !important;padding-bottom: 30px !important;padding-left: 20px !important;background-color: #ffffff !important;border-radius: 15px !important;}\u00bb][vc_column_inner][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

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