{"id":237374,"date":"2023-11-20T10:46:57","date_gmt":"2023-11-20T16:46:57","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/actualizacion-del-mercado-noviembre-de-2023\/"},"modified":"2025-04-14T11:08:27","modified_gmt":"2025-04-14T16:08:27","slug":"actualizacion-del-mercado-noviembre-de-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/actualizacion-del-mercado-noviembre-de-2023\/","title":{"rendered":"Actualizaci\u00f3n del mercado – Noviembre de 2023"},"content":{"rendered":"

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Actualizaci\u00f3n del mercado – Noviembre de 2023<\/h1>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Una actualizaci\u00f3n sobre los mercados, las condiciones econ\u00f3micas y los factores geopol\u00edticos<\/strong>[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Rendimiento del mercado<\/strong><\/h2>\n

Los inversores en bolsa han experimentado todo el espectro del mercado en los dos \u00faltimos meses. S\u00f3lo en el S&P 500, los valores miembros del \u00edndice subieron un 2% en el mes antes de invertir el rumbo y registrar un descenso mensual cercano al 4%; un descenso que situ\u00f3 al \u00edndice m\u00e1s de un 10% por debajo de sus m\u00e1ximos del a\u00f1o hasta la fecha, establecidos a finales de julio.<\/p>\n

Como si se diera la vuelta a la p\u00e1gina de un calendario, noviembre trajo consigo una inversi\u00f3n completa, el S&P 500 ha experimentado una subida de m\u00e1s del 8% y ha recuperado sus p\u00e9rdidas de octubre y m\u00e1s. El popular \u00edndice burs\u00e1til de las grandes empresas estadounidenses sigue estando un 2% por debajo del m\u00e1ximo de julio, pero la combinaci\u00f3n de la reciente ret\u00f3rica de la Reserva Federal, el enfriamiento de los datos de inflaci\u00f3n y el descenso de los rendimientos de los bonos crean un tel\u00f3n de fondo favorable a medida que las acciones se adentran en un periodo estacional tradicionalmente favorable.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233399″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]A la relajaci\u00f3n general de las condiciones financieras del mes se sum\u00f3 un descenso de los precios del petr\u00f3leo (-5,6%). Los menores tipos de inter\u00e9s previstos y el descenso de los precios del petr\u00f3leo impulsaron una apreciaci\u00f3n bienvenida de los precios de las clases de activos m\u00e1s all\u00e1 del S&P 500. <\/p>\n

Los bonos de toda la curva han producido rendimientos positivos en lo que va de mes, y los bonos b\u00e1sicos (representados por el \u00cdndice Barclays de Bonos Agregados) han entrado en territorio positivo en lo que va de a\u00f1o (0,4% interanual).<\/p>\n

Mientras que las empresas de crecimiento centradas en la tecnolog\u00eda de alta beta que representan el Nasdaq han liderado el repunte con casi un 10% en lo que va de mes, las acciones de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n (Russell 2000) han superado a sus hom\u00f3logas de gran capitalizaci\u00f3n con una rentabilidad del 8,3% en lo que va de mes. Las acciones nacionales han seguido superando a las extranjeras, con una rentabilidad del 4,1% para las acciones internacionales desarrolladas y del 4,1% para las acciones de los mercados emergentes en lo que va de mes. <\/p>\n

Sectorialmente, los valores tecnol\u00f3gicos y de consumo discrecional han liderado las ganancias (11,41% y 8,6% respectivamente en lo que va de mes), pero tambi\u00e9n se han producido altos rendimientos en los sectores inmobiliario, de servicios de comunicaci\u00f3n, financiero e industrial (8,60%, 8,44%, 6,99% y 6,53%). Los mayores rezagos sectoriales positivos se produjeron en los lugares tradicionalmente defensivos, como la sanidad y los servicios p\u00fablicos (2,65% y 3,26%). La energ\u00eda ha sido el \u00fanico sector negativo en lo que va de mes, con un -1,27%. <\/p>\n

Con un mes de noviembre tan fuerte en el mercado, que contrasta tanto con la segunda mitad de octubre, los inversores tendr\u00edan pleno derecho a preguntarse si este repunte de las acciones es sostenible. Para responder a esta pregunta, lo l\u00f3gico es buscar los catalizadores de esta subida. Aunque las acciones empezaron a subir antes de la decisi\u00f3n de la Reserva Federal de noviembre sobre los tipos de inter\u00e9s, la decisi\u00f3n de mantener los tipos sin cambios, junto con los datos econ\u00f3micos anteriores y posteriores, parecen ser la fuerza inmediata m\u00e1s l\u00f3gica. <\/p>\n

Como hemos comentado en boletines anteriores, las valoraciones de las acciones son una funci\u00f3n de los beneficios y los precios. Una fuerza impulsora de la forma en que los inversores eval\u00faan los precios adecuados a pagar por los activos son los tipos de inter\u00e9s, que cuando est\u00e1n ligados al ahorro act\u00faan como una alternativa de facto sin riesgo a la inversi\u00f3n en activos de riesgo como las acciones. <\/p>\n

Esta decisi\u00f3n de invertir en el activo de riesgo o ahorrar en el activo sin riesgo (efectivo) es esencialmente un coste de oportunidad, y a medida que los tipos suben o bajan tambi\u00e9n lo hace este coste de oportunidad para el inversor que asume riesgos. Cuando bajan los tipos de inter\u00e9s, los inversores est\u00e1n dispuestos a pagar un precio m\u00e1s alto por los posibles rendimientos futuros de las acciones, lo que lleva a una expansi\u00f3n de los m\u00faltiplos y a un aumento de los valores. Esta es la raz\u00f3n por la que los participantes en el mercado parecen haber prestado tanta atenci\u00f3n a las decisiones y la ret\u00f3rica de la Fed. <\/p>\n

Condiciones econ\u00f3micas y pol\u00edtica de la Fed<\/strong><\/h2>\n

No cambiaron mucho las declaraciones escritas de la Reserva Federal en comparaci\u00f3n con las emitidas en septiembre, pero el comunicado posterior a la decisi\u00f3n pareci\u00f3 sentar las bases para que los datos econ\u00f3micos circundantes impulsaran la subida. El presidente Jerome Powell dijo que no se hab\u00eda tomado ninguna decisi\u00f3n para su reuni\u00f3n de diciembre y reiter\u00f3 que bajar la inflaci\u00f3n hasta su objetivo del 2% ten\u00eda \u00abun largo camino por recorrer\u00bb, pero tambi\u00e9n reconoci\u00f3 que los riesgos de hacer demasiado frente a no hacer lo suficiente con respecto a la inflaci\u00f3n se hab\u00edan vuelto \u00abm\u00e1s equilibrados\u00bb. <\/p>\n

Las publicaciones econ\u00f3micas del mes pasado han reforzado esta idea y han llevado a los inversores a creer que el ciclo de subidas de tipos de inter\u00e9s ha llegado a su fin. Aunque los datos relacionados con la inflaci\u00f3n han mejorado a lo largo del a\u00f1o, los datos del mercado laboral han sugerido recientemente que las acciones de la Fed se est\u00e1n dejando sentir. La variaci\u00f3n de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de octubre se situ\u00f3 muy por debajo de las expectativas, con 30.000 puestos de trabajo menos de lo que esperaban los analistas; de hecho, las n\u00f3minas del sector manufacturero disminuyeron en 35.000. La tasa de desempleo, aunque sigue siendo hist\u00f3ricamente baja, super\u00f3 las expectativas, situ\u00e1ndose en el 3,9%. <\/p>\n

Los titulares que han impulsado los mercados al alza esta semana se refieren a la inflaci\u00f3n. El \u00cdndice de Precios de Consumo (IPC) se mantuvo plano en tasa intermensual, mientras que el IPC subyacente (sin alimentos ni energ\u00eda) fue del 0,2% en tasa intermensual, lo que equivale a un ritmo de aumento anualizado del 2,4%. <\/p>\n

Ambos datos se situaron por debajo de las estimaciones de los economistas y, aunque la tasa anualizada del 2,4% sigue estando por encima del objetivo del 2%, representa un avance muy alentador en la direcci\u00f3n correcta. El IPC interanual se situ\u00f3 en el 3,2% y el 4% para las cifras principales y subyacentes, respectivamente, una vez m\u00e1s por debajo de lo esperado. <\/p>\n

El mi\u00e9rcoles, las noticias sobre la inflaci\u00f3n fueron quiz\u00e1 a\u00fan m\u00e1s positivas tanto para el mercado como para la poblaci\u00f3n en general. El \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP), excluidos los alimentos y la energ\u00eda, se mantuvo sin cambios intermensuales, mientras que la cifra principal registr\u00f3 un sorprendente descenso intermensual del -0,5%. <\/p>\n

Si juntamos toda esta informaci\u00f3n, nos sugiere claramente que las subidas de tipos de la Reserva Federal durante el \u00faltimo a\u00f1o y medio est\u00e1n teniendo el impacto deseado. El mercado de futuros sobre tipos de inter\u00e9s est\u00e1 de acuerdo, ya que ahora no prev\u00e9 m\u00e1s subidas de tipos y est\u00e1 valorando la perspectiva de futuros recortes de tipos para principios del verano de 2024. [\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233400″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]En un entorno de ralentizaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y un mercado laboral menos tenso pero a\u00fan saludable, los inversores han recibido un motivo para el optimismo a medida que nos adentramos en la recta final del a\u00f1o.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la evoluci\u00f3n econ\u00f3mica comentada, tambi\u00e9n se ha mencionado recientemente la estacionalidad, ya que noviembre ha sido, de media desde 1950, el mes m\u00e1s fuerte del a\u00f1o para las acciones, con una rentabilidad media del 1,7%.<\/p>\n

Como siempre, sigue habiendo riesgos en el horizonte.<\/p>\n

La declaraci\u00f3n actual del mercado de la victoria de la Fed sobre la inflaci\u00f3n podr\u00eda ser prematura, ya que el sentimiento predominante de analistas y economistas ha sido que el paso del 3,7% del PCE subyacente al 2% ser\u00e1 m\u00e1s duro que el camino para llegar a la cifra actual.<\/p>\n

Desde el punto de vista de la actividad econ\u00f3mica, la probabilidad de recesi\u00f3n estimada por el consenso de economistas para los pr\u00f3ximos 12 meses ha subido al 55%. Aunque la actividad econ\u00f3mica se ha mantenido resistente en 2023 (2,4% y 2,9% interanual en el 2T y el 3T), la expectativa es que la econom\u00eda probablemente se ralentice en el futuro. <\/p>\n

Dado que a\u00fan no se ha dejado sentir la presi\u00f3n del ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal, una recesi\u00f3n moderada con un modesto aumento del desempleo y el correspondiente descenso de los beneficios no ser\u00eda un resultado chocante. El modo en que responder\u00edan las acciones en tal escenario es algo incierto, ya que los inversores tendr\u00edan que digerir la dicotom\u00eda de un descenso de los beneficios junto con un probable recorte de los tipos de inter\u00e9s que acompa\u00f1ar\u00eda a una recesi\u00f3n. <\/p>\n

Dado el margen de maniobra que las subidas de los tipos de inter\u00e9s han dado a la Reserva Federal, la salud general de la econom\u00eda y el mejor posicionamiento general del sistema financiero tras la Gran Crisis Financiera, nuestro caso base no ser\u00eda el de una recesi\u00f3n profunda y duradera.<\/p>\n

Los beneficios empresariales, por su parte, se han mantenido resistentes, y el S&P 500 ha sorprendido al alza en un 7,61% en el tercer trimestre hasta ahora, con 466\/500 empresas que han informado. Las cifras absolutas de crecimiento fueron m\u00e1s variadas y mixtas, con los materiales, la energ\u00eda y la sanidad registrando descensos sustanciales de los beneficios, pero en general el mercado ha experimentado un modesto crecimiento de las ventas y los beneficios.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233401″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_single_image image=\u00bb233402″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Factores geopol\u00edticos<\/strong><\/h2>\n

El riesgo geopol\u00edtico sigue siendo elevado, por lo que seguir\u00e1 siendo importante vigilarlo de cerca. Tanto los conflictos entre Israel y Ham\u00e1s como el de Ucrania con Rusia est\u00e1n en curso, pero siguen contenidos en su mayor parte en sus participantes actuales. Estados Unidos ha dado a conocer su apoyo a Israel mediante la movilizaci\u00f3n de sus fuerzas en la regi\u00f3n y ha llevado a cabo ataques a\u00e9reos limitados contra objetivos respaldados por Ir\u00e1n en Siria. Nuestra esperanza es que estas medidas act\u00faen como una prueba de concepto que siga disuadiendo de una expansi\u00f3n de las acciones insurgentes de Hezbol\u00e1 en la regi\u00f3n. <\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

Aunque estos riesgos comentados est\u00e1n presentes y es importante tenerlos en cuenta, el reciente cambio en las expectativas de tipos de inter\u00e9s del mercado, los movimientos positivos de la inflaci\u00f3n y la resistencia de los beneficios empresariales han situado al mercado en una posici\u00f3n optimista de cara al cierre del a\u00f1o. El aumento de los niveles de rendimiento de los instrumentos de renta fija de alta calidad puede ayudar tanto a producir ingresos como a actuar de contrapeso a la volatilidad del mercado burs\u00e1til cuando \u00e9sta se produzca. <\/p>\n

A largo plazo, seguimos siendo positivos respecto a las perspectivas de crecimiento del mercado mundial de renta variable. Seguiremos utilizando las clases de activos disponibles en un marco consciente de la tolerancia al riesgo para navegar por el entorno del mercado hacia los objetivos del plan financiero de nuestros clientes. <\/p>\n

[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row padding_top=\u00bb0″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_row_inner css=\u00bb.vc_custom_1722952471241{margin-top: 40px !important;margin-bottom: 30px !important;padding-top: 30px !important;padding-right: 20px !important;padding-bottom: 30px !important;padding-left: 20px !important;background-color: #ffffff !important;border-radius: 15px !important;}\u00bb][vc_column_inner][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

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