{"id":237399,"date":"2023-10-04T12:00:35","date_gmt":"2023-10-04T17:00:35","guid":{"rendered":"https:\/\/rgwealth.com\/sin-categorizar\/actualizacion-del-mercado-octubre-de-2023\/"},"modified":"2025-04-14T11:38:23","modified_gmt":"2025-04-14T16:38:23","slug":"actualizacion-del-mercado-octubre-de-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rgwealth.com\/es\/reflexiones-sobre-el-mercado\/actualizacion-del-mercado-octubre-de-2023\/","title":{"rendered":"Actualizaci\u00f3n del mercado – Octubre de 2023"},"content":{"rendered":"

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Actualizaci\u00f3n del mercado – Octubre de 2023<\/h1>\n

[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Una actualizaci\u00f3n sobre los mercados, los cambios econ\u00f3micos y las variables pol\u00edticas<\/strong>[\/vc_column_text][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Rendimiento del mercado<\/strong><\/h2>\n

Con el mes de octubre comienza el \u00faltimo trimestre de 2023. Al iniciarse los tres \u00faltimos meses del a\u00f1o, los mercados de acciones y bonos entran en el trimestre habiendo mostrado signos de debilidad durante agosto y septiembre, tras lo que hab\u00eda sido, por lo dem\u00e1s, un fuerte 2023. En gran medida, lo que ha impulsado a los mercados en estos \u00faltimos tiempos es una combinaci\u00f3n de factores econ\u00f3micos y pol\u00edticos. Las narrativas en el lado econ\u00f3mico incluyen la incertidumbre sobre la direcci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s a medida que los rendimientos m\u00e1s altos ganan terreno y sobre si el crecimiento, el trabajo y el panorama financiero pueden mantenerse sanos en un entorno as\u00ed durante mucho tiempo. Desde el punto de vista pol\u00edtico, la preocupaci\u00f3n por la estabilidad se ha disparado cuando el Congreso evit\u00f3 por los pelos otro cierre del gobierno al aprobar un proyecto de ley de financiaci\u00f3n a corto plazo que, de hecho, dejaba la lata abierta hastael 17 de<\/sup> noviembre. Tras la aprobaci\u00f3n de la ley, la C\u00e1mara de Representantes decidi\u00f3 destituir al presidente de la C\u00e1mara, Kevin McCarthy, la primera destituci\u00f3n de este tipo en la historia de Estados Unidos. Como hemos mantenido sistem\u00e1ticamente, es importante tener un enfoque de inversi\u00f3n en los mercados que tenga en cuenta las perspectivas fundamentales a largo plazo de las clases de activos, equilibrando al mismo tiempo los objetivos de tolerancia al riesgo en el plan financiero de cada uno. Hacerlo as\u00ed permite navegar m\u00e1s f\u00e1cilmente por una estrategia de cartera totalmente invertida en tiempos de volatilidad del mercado y en tiempos de exuberancia del mercado. <\/p>\n

Uno de los principales factores que empujan a la baja los precios tanto de las acciones como de los bonos es, ir\u00f3nicamente, el hecho de que la econom\u00eda se ha mantenido fuerte tanto desde el punto de vista del mercado laboral como del PIB prospectivo. Esta fortaleza econ\u00f3mica percibida ha obligado a los participantes en el mercado a ajustar sus perspectivas sobre la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s de la Reserva Federal para que se ajusten m\u00e1s a la postura coherente de la propia Reserva Federal de tipos \u00abm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u00bb. En paralelo a estas previsiones ajustadas, se ha producido un repentino aumento de los rendimientos de los bonos durante el mes pasado (el rendimiento del Tesoro a 10 a\u00f1os ha subido casi un 0,70% desdeel 1 de<\/sup> septiembre) y una correcci\u00f3n continuada del mercado burs\u00e1til. Al endurecimiento de las condiciones financieras se ha sumado el resurgimiento del precio del petr\u00f3leo, con el WTI subiendo de 70 $ a finales de junio a un precio actual de m\u00e1s de 87 $ (93,68 $ en su m\u00e1ximo de septiembre). Aunque no forma parte del indicador de inflaci\u00f3n preferido por la Reserva Federal (el deflactor del PCE subyacente), la subida de los precios de la energ\u00eda ha a\u00f1adido una nueva capa de intriga a lo que parec\u00eda ser una suavizaci\u00f3n de las expectativas de inflaci\u00f3n que podr\u00eda conducir a una futura bajada de los tipos de inter\u00e9s y a un aterrizaje suave. A pesar de la reciente respuesta del mercado a esta informaci\u00f3n, hay pruebas bajo la superficie de que la econom\u00eda est\u00e1 empezando a sentir los movimientos de la pol\u00edtica de la Reserva Federal. El mayor contribuyente a la inflaci\u00f3n, los costes de la vivienda, han empezado a desacelerarse y deber\u00edan seguir haci\u00e9ndolo en 2024, lo que actuar\u00e1 como una fuerte fuerza a la baja sobre las m\u00e9tricas de inflaci\u00f3n subyacente del PCE y el IPC. El mercado laboral tambi\u00e9n ha mostrado signos de moderaci\u00f3n; el ritmo de aumento del empleo, aunque sigue siendo resistente, tiende a la baja desde el a\u00f1o pasado. Las encuestas empresariales prospectivas, como las medidas del PMI, muestran que el sentimiento se est\u00e1 moderando, lo que probablemente desacelerar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s los planes de contrataci\u00f3n de las empresas de servicios y manufactureras en los \u00faltimos meses. Las medias m\u00f3viles de 3 meses de las n\u00f3minas privadas han mostrado que la contrataci\u00f3n se ha ralentizado en EE.UU., excepto en la educaci\u00f3n y en los servicios sanitarios, cuando se observan las n\u00f3minas privadas basadas en una media m\u00f3vil de 3 meses, como se muestra a continuaci\u00f3n.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233406″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

(v\u00eda BlackRock)<\/em><\/p>\n

Lo que esto nos sugiere es que la econom\u00eda est\u00e1 empezando realmente a sentir los impactos de las pol\u00edticas de la Reserva Federal y que, en los posibles resultados que existen, una tierra blanda o una recesi\u00f3n leve sigue siendo el conjunto de resultados m\u00e1s probable para nosotros en comparaci\u00f3n con una econom\u00eda de alto crecimiento sostenido y alta actividad inflacionista. Este tipo de tel\u00f3n de fondo nos hace permanecer en la creencia del caso base de que estamos m\u00e1s cerca del final que del principio del ciclo de subida de tipos. Puede que la Fed vuelva a subir los tipos, o puede que no lo haga; en cualquier caso, creemos que al menos nos hemos acercado al final del camino de subidas. Unos tipos m\u00e1s bajos apuntar\u00edan a unos rendimientos futuros m\u00e1s bajos de los bonos y a un tipo de descuento potencial m\u00e1s bajo de los flujos de caja de las empresas, apoyando as\u00ed unas valoraciones burs\u00e1tiles m\u00e1s altas con un supuesto de crecimiento de los beneficios de plano a estable. <\/p>\n

Variables pol\u00edticas<\/strong><\/h2>\n

Por supuesto, el principal titular que ha planeado sobre los mercados y el discurso pol\u00edtico en general en las \u00faltimas semanas ha sido la actual batalla estancada sobre el presupuesto, con un crescendo en la destituci\u00f3n el martes del presidente de la C\u00e1mara de Representantes, Kevin McCarthy. Quitando las inclinaciones pol\u00edticas de este asunto, la medida de destituir a McCarthy fue la primera de este tipo en la historia de Estados Unidos y, sin duda, un signo de esta polarizante era de gobierno. En los d\u00edas previos a su destituci\u00f3n, el ex presidente de la C\u00e1mara de Representantes puso fin a su breve mandato con un proyecto de ley provisional para financiar el gobierno hasta mediados de noviembre. Era la segunda vez este a\u00f1o que se evitaba un cierre. En ausencia de la familiaridad con McCarthy y de un sustituto que a\u00fan no ha asumido el cargo, es comprensible que aumenten los riesgos potenciales de un pr\u00f3ximo cierre del gobierno. Es importante se\u00f1alar que un cierre del gobierno no es lo mismo que un impago de la deuda estadounidense. Esto diferencia significativamente el actual bloqueo presupuestario del estancamiento del techo de la deuda a principios de este a\u00f1o, que se ha resuelto con la suspensi\u00f3n del techo hasta enero de 2025. Lo que esto significa es que continuar\u00e1n las subastas del Tesoro, se seguir\u00e1n pagando los intereses y se abonar\u00e1n las prestaciones de la Seguridad Social y Medicare, adem\u00e1s de que los \u00abtrabajadores federales esenciales\u00bb, como los controladores a\u00e9reos y las fuerzas del orden, seguir\u00e1n yendo a trabajar. Sin embargo, un cierre del gobierno seguir\u00eda significando que ciertas agencias federales no esenciales cerrar\u00edan temporalmente y despedir\u00edan a trabajadores, y la publicaci\u00f3n de datos clave (como los informes sobre empleo e inflaci\u00f3n) podr\u00eda retrasarse. Esto seguir\u00eda siendo perturbador para la sociedad y existe la posibilidad de que se produzca volatilidad en los mercados. Sin embargo, este potencial no es una garant\u00eda, ya que la historia ha demostrado que las repercusiones econ\u00f3micas y de mercado de los cierres podr\u00edan ser limitadas. El cierre gubernamental m\u00e1s largo de la historia fue de 35 d\u00edas entre diciembre de 2018 y enero de 2019. La Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) calcula que, aunque el cierre cost\u00f3 11.000 millones de d\u00f3lares y redujo el PIB real un 0,3%, se recuperaron unos 8.000 millones de d\u00f3lares una vez reanudada la actividad. En cuanto a los mercados, el S&P 500 se corrigi\u00f3 bruscamente, pero s\u00f3lo temporalmente; y no es del todo seguro en qu\u00e9 medida la correcci\u00f3n se debi\u00f3 al cierre, dado que el otro factor clave en aquel momento (similar al actual) fue el tono duro de la Reserva Federal, que afirm\u00f3 que las subidas de tipos no hab\u00edan terminado. En enero de 2019, el presidente Powell adopt\u00f3 una postura m\u00e1s moderada, sugiriendo una pausa en las subidas, y las acciones repuntaron de forma igual de brusca, incluso antes de que se produjera el cierre. Desde la perspectiva de la Reserva Federal, la postura de la Fed no ha proporcionado y de momento no est\u00e1 preparada para una sorpresa negativa en este momento en nuestra opini\u00f3n. Un aspecto de la actividad del mercado durante el cierre de 2018-2019 que puede resultar algo alentador para quienes tienen carteras diversificadas es que los rendimientos de los bonos cayeron durante el cierre, ya que los inversores se desplazaron hacia activos refugio. Este movimiento compens\u00f3 parte de la volatilidad dentro de las carteras equilibradas.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233407″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Dado que las repercusiones de un posible cierre sobre los mercados y la econom\u00eda ser\u00edan probablemente limitadas, no creemos que la posibilidad de que se produzca justifique cambios a corto plazo.<\/p>\n

Echando la vista atr\u00e1s a las tendencias pasadas del mercado<\/strong><\/h2>\n

Como nota final, nos gustar\u00eda se\u00f1alar que actualmente el S&P 500 s\u00f3lo se ha alejado un 7,5% de sus m\u00e1ximos recientes en lo que va de a\u00f1o. El \u00edndice sigue subiendo un 11% en lo que va de a\u00f1o y le queda m\u00e1s de un 10% de subida para volver a sus m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Las correcciones del 5% en el mercado burs\u00e1til son extremadamente comunes en un a\u00f1o determinado; incluso las correcciones del 10% se producen en m\u00e1s a\u00f1os de los que se cree desde 1928.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233408″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]Un atributo importante del mercado burs\u00e1til que hay que tener en cuenta en medio de la volatilidad, es que ampliar el horizonte temporal a m\u00e1s largo plazo aumentar\u00e1, como es l\u00f3gico, las posibilidades de lograr un resultado positivo. El gr\u00e1fico siguiente muestra que, al evaluar el S&P 500 desde 1926, los inversores obtuvieron un rendimiento positivo el 88,3% de las veces en una ventana m\u00f3vil de 5 a\u00f1os.[\/vc_column_text][vc_single_image image=\u00bb233409″ img_size=\u00bbfull\u00bb style=\u00bbvc_box_rounded\u00bb css=\u00bb\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

Aunque la reciente volatilidad de los mercados ha sido inc\u00f3moda para muchos y podr\u00eda continuar a corto plazo dado el actual ruido econ\u00f3mico y pol\u00edtico, seguimos siendo constructivos respecto al entorno de inversi\u00f3n a m\u00e1s largo plazo debido a las razones expuestas en este bolet\u00edn. Esas razones son, en resumen, las limitaciones de los efectos de un cierre (si lo hay) y las perspectivas de moderaci\u00f3n continuada tanto del mercado laboral como de las fuerzas inflacionistas. Sigue habiendo riesgos para esta tesis, dados los efectos retardados del endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria, la posibilidad de que se mantengan las medidas de inflaci\u00f3n por encima del objetivo y la imprevisibilidad de los riesgos geopol\u00edticos y pol\u00edticos internos. El conflicto en Ucrania contin\u00faa, con pocos indicios de que la situaci\u00f3n vaya a terminar a corto plazo. En China, el entorno econ\u00f3mico sigue siendo malo y hay que vigilar la din\u00e1mica que presenta su acercamiento a Taiw\u00e1n. <\/p>\n

[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row padding_top=\u00bb0″ padding_left=\u00bb16″ padding_right=\u00bb16″][vc_column][vc_row_inner css=\u00bb.vc_custom_1722952471241{margin-top: 40px !important;margin-bottom: 30px !important;padding-top: 30px !important;padding-right: 20px !important;padding-bottom: 30px !important;padding-left: 20px !important;background-color: #ffffff !important;border-radius: 15px !important;}\u00bb][vc_column_inner][vc_column_text css=\u00bb\u00bb]<\/p>\n

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