¿Deberías preocuparte por Corea del Norte?
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La situación en Corea del Norte ha dominado los titulares en los últimos días y, aunque la guerra de palabras se ha intensificado y se ha convertido en el centro de atención de los medios informativos y de inversión, pensamos que sería útil echar un vistazo a la reacción del mercado ante acontecimientos históricos para situar esto en el contexto adecuado.
Este gráfico muestra la reacción del mercado a distintos acontecimientos históricos en los últimos 60 años. Cabe señalar que los inversores suelen tener una respuesta «instintiva» inmediatamente después de estos acontecimientos, ya que intentan incorporar las noticias y los escenarios de mayor riesgo en su cartera. En la mayoría de estos casos, la reacción inicial de reducir el riesgo (vender) resulta ser una falsa señal de alarma y, como demuestra el gráfico anterior, la mayoría de las veces la pérdida inicial se recupera al cabo de unos meses y es significativamente mayor un año después. La «respuesta» media del primer día fue del -3,0%, pero 4 meses después la rentabilidad media fue del 2,1% y un año después la rentabilidad media del primer día fue del 4,1%. Las diferencias son aún mayores si se compara el acontecimiento con la coyuntura económica.
Una de las principales cosas que hay que tener en cuenta al analizar este tipo de acontecimientos es si el acontecimiento tiene potencial para perturbar el motor de crecimiento económico subyacente y, lo que es más importante, en qué punto del ciclo de crecimiento económico global nos encontramos y cómo afecta a los beneficios empresariales. Por ejemplo, el embargo de petróleo de 1973 no se consideró inicialmente un acontecimiento que influyera en el mercado, pero afectó a toda la economía estadounidense y mundial, mientras que el Crash de 1987 fue mucho más grave inicialmente, pero se debió más a las fuerzas internas del mercado y no tuvo realmente un efecto en la economía general. Los acontecimientos individuales, como la actual «crisis» de Corea del Norte, tenderán a durar poco y a tener un tiempo de recuperación más rápido, dependiendo del estado de la economía y del crecimiento de los beneficios.
En cuanto al crecimiento de los beneficios, estamos viendo tendencias muy fuertes. En el segundo trimestre, el crecimiento de los beneficios en los últimos 12 meses en EEUU fue del 9%, en Europa del 34% y en Japón del 37%. Y lo que es más importante, estas cifras de crecimiento están invirtiendo una tendencia a la baja que se remonta a 2015. Utilizar esto como telón de fondo para ver el acontecimiento actual debería ser muy instructivo y refuerza nuestra opinión de que esto no cambia nada en nuestro tema de inversión y representa una oportunidad de compra para nuevas inversiones.
En conclusión, no consideramos que se trate de un acontecimiento que merezca un cambio en nuestra postura de inversión. Evidentemente, seguiremos de cerca la situación en el futuro y, si la evolución nos lleva a una conclusión diferente, comunicaremos los cambios que ello implique.
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