La Realidad de la Optimización Fiscal: No es lo que ganas, es lo que conservas

Comprende cómo la optimización fiscal puede hacerte ganar dinero

Como parte de nuestro esfuerzo continuo por fusionar la tecnología con el servicio al cliente y la gestión de inversiones, ahora podemos agilizar significativamente una parte muy importante de tu programa financiero global: la eficiencia fiscal. Aunque es importante crear un plan financiero viable que abarque el equilibrio adecuado entre riesgo y rentabilidad, es aún más importante ser capaz de comprender y gestionar las implicaciones fiscales de dicha estrategia. Hay varias formas de atacar este problema, pero los dos medios más eficaces de gestionar la exposición fiscal son la cosecha de pérdidas fiscales y la localización de activos. Elaprovechamiento depérdidas fiscales es el más común de los dos, y consiste en realizar estratégicamente pérdidas potenciales en tu cartera y utilizarlas para compensar ganancias de capital y hasta 3.000 $ de ingresos ordinarios al año. La localización de activos es una estrategia más compleja y consiste en ponderar determinadas clases de activos y valores y títulos según su eficiencia fiscal y colocarlos en el mejor vehículo para aprovechar su situación fiscal. Esta estrategia no es aplicable a todas las carteras de los inversores, pero es una forma estupenda de añadir potencialmente ingresos incrementales después de impuestos a lo largo del tiempo sin aumentar el riesgo. Esto es algo de lo que hablaremos contigo durante nuestras revisiones anuales de cartera, pero si tienes preguntas después de leer lo que sigue, llama a nuestra oficina y podremos hablar de los detalles en relación con tu cartera.

Asignación de activos con ventajas fiscales

Uno de los componentes clave de nuestra disciplina de inversión no tiene nada que ver con los rendimientos de las inversiones, sino todo que ver con los resultados de las inversiones. La ubicación de las inversiones -es decir, el tipo de cuenta en que se colocan- puede suponer una diferencia significativa en lo que puedes ganar con el tiempo después de impuestos. Esto se debe a que los distintos activos tributan con arreglo a normas fiscales diferentes y a que los distintos tipos de cuentas tienen un tratamiento distinto de cómo se aplican los impuestos. Comprender qué inversiones pueden generar un tipo específico de tratamiento fiscal y colocar esas inversiones en la cuenta adecuada puede tener ventajas significativas. Esta estrategia, denominada localización activa de activos, tiene el potencial de reducir tu factura fiscal global y aumentar tu rendimiento real. Las investigaciones han demostrado que el uso adecuado de esta estrategia puede añadir 25-50 puntos básicos de valor anual «sin riesgo» a una cartera.

Una distinción muy importante que hay que hacer es que esta estrategia no sustituye a la disciplina de inversión. Aunque el tratamiento fiscal es importante, los inversores deben empezar con una estrategia sensata para la combinación específica de inversiones que poseen. Una mala elección de inversión colocada en un lugar con ventajas fiscales sigue siendo inferior a una inversión sólida en un lugar con ventajas fiscales. Los beneficios de esta estrategia se producen DESPUÉS de haber elegido las inversiones. Una vez que tu asignación de activos (en qué inviertes tus dólares), la localización activa de los activos (dónde inviertes tus dólares) para mejorar los rendimientos después de impuestos.

Desde la perspectiva de una cartera, tiene sentido conocer las posibles implicaciones fiscales de los distintos tipos de inversiones. Por regla general, los bonos, o cualquier instrumento que genere la mayor parte de sus ingresos en forma de intereses, suelen ser muy ineficientes desde el punto de vista fiscal, porque los pagos de intereses se gravan a tipos ordinarios, que suelen ser más altos que los tipos de las plusvalías. Los tipos de inversiones de renta fija de mayor rendimiento son los más ineficientes desde el punto de vista fiscal, y los bonos municipales libres de impuestos y los Bonos de Ahorro de EEUU son los más eficientes, ya que están exentos de impuestos.

Las acciones individuales son relativamente eficientes desde el punto de vista fiscal si se mantienen el tiempo suficiente para considerarlas una tenencia a largo plazo. Esto se debe a que los dividendos cualificados y las plusvalías por la venta de acciones mantenidas un año o más tributan a un tipo federal máximo del 23,8% (1). Los inversores con niveles de renta imponible más bajos pagarían el 18,8%, el 15% o el 0%, dependiendo de su tramo impositivo específico. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) basados en acciones tributan esencialmente como las acciones en la mayoría de los casos.

Los fondos de inversión en acciones son más complicados de analizar, porque la eficiencia fiscal depende de lo activo que sea el fondo. Los fondos de acciones gestionados activamente son fiscalmente ineficientes debido a las elevadas tasas de rotación, que generan plusvalías a corto plazo, que tributan a los tipos ordinarios más elevados del impuesto sobre la renta. Éste es uno de los criterios que tenemos en cuenta en nuestro proceso de selección al evaluar las distintas opciones de inversión de los Fondos. Como hemos dicho antes, la eficiencia fiscal no sería la base de la selección, pero podría ser el criterio de desempate entre dos fondos iguales en rendimiento.

Esta estrategia no tiene sentido para todos los inversores, pero hay algunos casos concretos en los que tendría sentido plantearse esta opción.

Tipo impositivo marginal actual elevado: Si te encuentras en uno de los tres tramos impositivos federales más altos, una estrategia de localización podría ser una forma de aumentar los beneficios después de impuestos sin asumir un riesgo adicional. Cuanto más alto sea el tramo impositivo marginal, más beneficios fiscales potenciales podrás obtener.

Previsión de menores impuestos sobre la renta en la jubilación: Una estrategia de inversión diseñada para aprovechar el aplazamiento fiscal adicional ahora puede tener un impacto significativo en el futuro. Retrasar la tributación tiene ventajas para el crecimiento de la inversión, y las distribuciones en la jubilación pueden tributar a un tipo potencialmente más bajo.

Horizonte de inversión a largo plazo: Las estrategias activas de localización de activos suelen tardar tiempo en cosechar beneficios significativos. Cuanto más tiempo se inviertan los activos, mayores serán los beneficios potenciales del diferimiento fiscal.

Durante largos periodos de tiempo, la penalización por ser fiscalmente ineficiente se magnifica. En muchos casos, los beneficios del aplazamiento fiscal aplicados a horizontes de inversión a largo plazo pueden compensar un rendimiento de la inversión inferior, especialmente en los niveles de tipos impositivos más elevados.

Para mostrar los beneficios potenciales de una estrategia de localización de activos, examinamos una cartera de 1.000.000 $ asignada a partes iguales a renta variable y renta fija. Nuestros supuestos de inversión para el ejemplo son los siguientes:

• La Renta Fija genera un rendimiento a largo plazo del 5%, imponible al 25% de los ingresos ordinarios
• La renta variable genera un rendimiento a largo plazo del 10%, sujeto a un tipo impositivo del 15% sobre las plusvalías a largo plazo
• Horizonte de inversión de 20 años

Si las inversiones en renta fija se mantuvieran en la cuenta sujeta a impuestos y las inversiones en renta variable se mantuvieran en la cuenta no sujeta a impuestos, el rendimiento neto total después de impuestos al cabo de 20 años sería de 3.566.888 $. Esta habría sido la forma menos eficiente desde el punto de vista fiscal de colocar tus activos. Si hubieras repartido las inversiones a partes iguales entre los dos tipos de cuentas, tus resultados habrían generado 86.000 $ adicionales después de impuestos.

Sin embargo, emplear una estrategia de localización fiscal que colocara los bonos en la cuenta no sujeta a impuestos y las acciones en la cuenta sujeta a impuestos habría generado 288.000 $ adicionales sin riesgo adicional. Además, para ilustrar el valor del tiempo en este ejemplo, si hubiéramos mantenido las inversiones durante 10 años más, el beneficio adicional habría sido de 984.000 $.

Aunque se trata de un ejemplo hipotético, y probablemente habría algunas distribuciones a lo largo del horizonte de inversión, y los tipos impositivos de los distintos activos de la cartera variarían, el concepto básico sigue siendo válido. Todos nuestros clientes deberían tener en cuenta la posibilidad de buscar de forma proactiva posibles eficiencias fiscales en su cartera, y nos encantaría tener la oportunidad de seguir hablando de ello contigo.