RGWM Market Thoughts – 30 de enero de 2019

Resumen de enero y cambios en la cartera

En el momento de publicar nuestro último boletín, nos encontrábamos en medio de una pronunciada liquidación del mercado. En ese boletín cubrimos algunas de las fuerzas que estaban impulsando a los vendedores y alejando a los compradores. Algunas de esas fuerzas se han disipado con la subida del mercado en el último mes.

Muchos de los compradores potenciales que no participaron durante las vacaciones han vuelto a entrar en el mercado para aprovechar las valoraciones más atractivas de la renta variable. Otra fuerza que se ha vuelto más favorable desde el Año Nuevo ha sido el sentimiento en torno a la Fed. Aunque muchos creen que la Fed actuó precipitadamente en su anterior anuncio sobre los tipos de interés, esa percepción ha cambiado hacia la creencia de una perspectiva más moderada de la Fed sobre la política de cara a 2019, lo que significa menos subidas de tipos de las previstas anteriormente. Esta perspectiva se ha consolidado durante la decisión de hoy de la Reserva Federal de mantener las subidas sin cambios, junto con una retórica que reafirma el optimismo en una economía sana. Aún más prometedor es el hecho de que esta rápida subida del S&P 500 (6,41% en lo que va de año hasta el 28 de enero) se haya producido a pesar del cierre del gobierno, que desde entonces se ha puesto temporalmente en pausa.

A pesar de estos avances positivos, no se han resuelto todos los obstáculos que describimos en el boletín de diciembre. Se podría argumentar que los dos mayores riesgos siguen existiendo. Todavía no tenemos un acuerdo comercial con China, ni siquiera detalles prometedores de un posible acuerdo. Aunque la mayoría ve una resolución positiva de este conflicto comercial como el resultado más probable, los riesgos para el mercado de un enfrentamiento continuado siguen existiendo. Los dirigentes estadounidenses y chinos entablarán conversaciones comerciales de alto nivel esta semana y el resultado de estas conversaciones será objeto de gran escrutinio por parte de los inversores de ambas partes. Estados Unidos parece tener la mayor influencia económica sobre la situación, dados los continuos datos económicos internos positivos. Mientras que el mercado bursátil estadounidense sufrió enormemente a finales de 2018, la economía china se enfrenta a impedimentos estructurales más acuciantes. Una cita reveladora que muchos consideran que resume la situación es la siguiente: «Cuando no podemos comerciar con China estornudamos, si China no puede comerciar con nosotros cogemos una pulmonía».

Además, la investigación de Mueller sigue avanzando en febrero con la detención por el FBI de Roger Stone, ex funcionario de la campaña del presidente Trump, que posteriormente se declaró inocente. ¿Conducirán estos inquietantes acontecimientos a una «pistola humeante» relacionada con el Presidente? Es imposible saberlo en este momento, pero con la rápida llegada de febrero deberíamos enterarnos pronto de una cosa u otra. Hasta entonces, es un riesgo que se cierne sobre el mercado.

Por último, a pesar de haberse reabierto temporalmente, el riesgo de un segundo cierre del gobierno es una posibilidad real. Todavía no se han producido avances constructivos ni compromisos entre republicanos y demócratas en el Congreso. Esta reapertura temporal ha sido más bien un parche para pagar a los trabajadores despedidos y restablecer los servicios.

En respuesta al actual clima de mercado, aprovechamos la oportunidad para hacer algunos ajustes en nuestras Carteras TAAP. Estas actualizaciones de la cartera nos reposicionarán para el futuro próximo y, como siempre, seguiremos vigilando diligentemente los mercados en busca de nuevas oportunidades u obstáculos que justifiquen nuevos cambios.

Como siempre, si tienes alguna pregunta, no dudes en ponerte en contacto con nosotros por teléfono o correo electrónico.