RGWM Market Thoughts – 31 de mayo de 2019

En el mes de mayo se invirtió radicalmente la tendencia alcista de los mercados que hemos observado en lo que va de año. Aunque el mercado sigue subiendo más de un 10% en lo que va de año, el S&P 500 está un 6% por debajo del máximo histórico alcanzado en abril.

En nuestro boletín anterior describimos los incentivos existentes que hacían que la consecución de un acuerdo comercial entre EE.UU. y China fuera un resultado positivo probable. Aunque esos incentivos siguen en gran medida intactos, las tensiones desde ese boletín han aumentado un poco. Además de las tensiones económicas entre EE.UU. y China, el Presidente amenazó a través de un tuit el viernes con imponer aranceles a México como mecanismo para presionar al país para que haga frente a la inmigración ilegal a través de la frontera sur de Estados Unidos. Aunque ambas disputas comerciales han enturbiado las perspectivas de crecimiento de la economía estadounidense y han provocado una constante caída del mercado bursátil, cada una de ellas procede de un conjunto de circunstancias fundamentales muy diferentes. Las tensiones comerciales chinas están firmemente definidas por un propósito económico. El objetivo con China es abrir la economía china a un comercio más libre y producir un resultado más favorable para Estados Unidos como exportador de bienes. Aunque los aranceles nunca deberían utilizarse como política permanente, la administración los considera una herramienta útil en las negociaciones comerciales. Con la amenaza de hoy contra México, la Casa Blanca utiliza esa misma herramienta con un propósito mucho más arraigado políticamente: cumplir la promesa del Presidente de reforzar la frontera estadounidense y frenar el flujo de inmigración ilegal.

Al igual que con el conflicto arancelario chino, existen varios incentivos para que un enfrentamiento con México dure poco tiempo. En el trasfondo de cualquier amenaza arancelaria contra México existe la persistente posibilidad de que se apruebe el tan necesario Acuerdo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA) como sustituto del TLCAN. México era visto como un probable ganador del continuo deterioro de las relaciones económicas entre Estados Unidos y China una vez que se implemente un acuerdo permanente de libre comercio con Estados Unidos. Dado que ese resultado no es tan seguro como se suponía, las empresas seguirán preocupadas por las relaciones industriales y comerciales de los dos países, así como por la continuidad de las cadenas de suministro de las empresas mundiales. México, al igual que China, es una economía basada en la exportación. Además, es mucho más pequeña y vulnerable que la de Estados Unidos. Existen grandes incentivos para mantener una economía y un país estables que deberían tener a México deseoso de que se alivien las incertidumbres sobre un acuerdo comercial. Para lograr un acuerdo y alejar las amenazas arancelarias, México tendrá que esforzarse por responder a las preocupaciones del presidente estadounidense.

En última instancia, la opinión de nuestra empresa sobre ambas disputas arancelarias es positiva, a pesar de que pueda haber algunas disputas adicionales a corto plazo entre las administraciones sobre una resolución. Creemos que los incentivos para una relación comercial armoniosa inclinarán las probabilidades a favor de que se llegue a un acuerdo para todas las partes.

Los riesgos producidos por tensiones como éstas pueden mitigarse mediante carteras diversificadas que incorporen una variedad diversificada de clases de activos no correlacionados. Nuestras carteras están diseñadas para evitar la concentración de activos de modo que la cartera cuente con un resultado específico para el mercado. En mayo, esta estrategia ha resultado positiva para nuestras Carteras de Asignación Táctica de Activos (TAAP), ya que todos los modelos superaron al índice S&P 500 durante el mes.

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