Volatilidad del mercado del lunes
No solemos publicar comentarios sobre los movimientos diarios del mercado. Pero después de un día salvaje como el de ayer, que acabó siendo la mayor caída de un día de la historia para el Dow, creemos que es importante reiterar lo que venimos diciendo.
En primer lugar, aunque los medios de comunicación harán un gran escándalo de la magnitud nominal de la caída del mercado, en términos porcentuales ni siquiera se encuentra entre los 20 principales movimientos a la baja. El mercado está asustado por el potencial de la inflación y la subida de tipos, que suelen ser los dos culpables de la muerte de los mercados alcistas. Pero como hemos dicho en notas anteriores, las subidas de tipos ligadas a la aceleración del crecimiento serán en última instancia positivas para la renta variable. Ahora que la bajada de impuestos es un hecho y la economía se está acelerando, creemos que las nuevas previsiones de la Reserva Federal mostrarán una preferencia por cuatro subidas de tipos en lugar de las tres que el consenso del mercado había estado anticipando. Creemos que gran parte del motivo de las ventas de los últimos días es que el mercado está valorando esta nueva realidad.
El rendimiento del Tesoro a 10 años ha pasado del 1,86% el día de las elecciones de 2016 al 2,84% el viernes. La política monetaria está ganando tracción, y el «estancamiento» de los últimos años parece cada día menos estancado. Esto es bueno para la economía estadounidense y, en última instancia, para el mercado.
Tendremos más días como el de ayer en el mercado de renta variable: la volatilidad es el yin del yang del crecimiento. Sin embargo, un mayor crecimiento económico será en última instancia un viento de cola para la renta variable, no un viento en contra. Los inversores bursátiles se han dejado llevar por la persistente baja volatilidad de 2017, y especialmente tras una subida de casi el 30% en los últimos dieciocho meses, no deberían sorprenderse ni asustarse por un aumento de la volatilidad. Nuestra opinión es que quienes sepan mantener la calma y seguir invirtiendo se verán recompensados a largo plazo.
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